香港文汇报　韦君

 

　　在昨天不乏逆市上升的绩优股，合动能源(0578)曾升上1.88元(升8仙)，收报1.84元，仍升4仙，成交逾千万元。合动能源刚于周二公布08年12月结全年业绩，营业额7.89亿增4成，毛利4.81亿增7成，股东应占盈利2.83亿增1.1倍，每股0.424元，派红股5送4。营业额及毛利率大升主要是去年煤炭之平均销售价上调、规模效益及加强成本控制等因素，令毛利率由上年度约50%增加至约61%。值得一提的是，去年第四季受河南省内其他煤矿意外事件所拖累，全省所有煤矿暂停生产进行安检，令集团煤炭销售略受影响，但合动仍创该集团业绩新高。

 

　　并购煤矿 今年产能料270万吨

 

　　有关生产安检，据合动管理层介绍，旗下小河一矿已通过检查恢复生产，向阳煤矿也于4月1日完成复工前检查，预计于1周至10天内可复产，其他三个煤矿(兴运、小河二矿及小河三矿)随着安检程序陆续展开，估计于上半年也可重新投产。现时，该集团拥有5个煤矿，合计面积约7.7平方公里。于去年12月31日，集团煤储量合共约3,400万吨，而2008年之年产能约170万吨。

 

　　合动主要是生产发电煤，大客户均是河南区内大中型发电厂、电解铝厂等，合动其中一个煤矿生产基地供应华润电力(0836)只不过是几公里，且公司采取上车计价，不受运输因素影响。河南省内每年电煤需求逾亿吨，煤炭一直供不应求，合动已计划由今年至2011年的3年内，通过并购令产能由去年的170万吨增至600万吨，收购目标为储量1,000万吨、年产能逾45万吨的单矿项目。

 

　　合动在09年的产能随着向阳煤矿等复产，加上有望多收购两个煤矿，年底产能可望增至270万吨，以每吨平均售价500元，每吨净利200元计，09年盈利可增至5.4亿，预测PE将由当前的4.4倍降至2.5倍，这也解释了该股在业绩公布后股价受追捧的原因。

 

　　合动能源巫总在港会见传媒时披露手持现金1.5亿及营运现金流强劲，当前无需配股通过银行融资可达致收购煤矿的目标。从该集团盈利倍增不派息改送红股，壮大股本的部署来看，今年进一步并购煤矿提增产能已可预期，现价1.84元的PE只为4倍多，以8倍PE计可见3.3元，若预测PE计更为撩人，中线股价上升前景乐观，不妨收集。

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