香港明报 张兆聪

　　建行(0939)有股东以4.05元配售1亿股，在30秒之内完成，承接力相当夸张，加上富力(2777)在3月份上半个月内的销售等同08年整个3月份，大大加强市场对中国经济复苏的信心，带动港股愈升愈有。笔者相信，在资金流入配合气氛向好，恒指和国指均有力挑战周线图保历加通道顶部，即15268点和8369点水平，继续建议一般散户买入恒生H股ETF(2828)，在80元以上候高分段沽出。

　　内地楼市销情在首两月相当理想，但始终占全年比重较低，市场仍然抱观望态度，现在富力交出如此夸张的3月份成绩表，无论是否能够持续，内房股短线亦会大举炒上，相信中国海外(0688)可见去年高位16元水平，但当大型龙头估值逐渐由折让变为溢价，市场会开始炒落后。

　　内地经济仍然由政策主导，政策在08年要房地产灭亡就灭亡，今年要其复苏就复苏。3月是去年销情最畅旺的月份之一，而富力今年却只用半个月时间，就达到去年整个3月的销售数字，年初至今累积套现43亿元。以这种售楼速度，任何财务压力都可以解决，资产净值折让可以大幅收窄，故笔者修正上周指8元以上沽出的看法，改为上望10元，连同中国海外，均为现时的首选。

　　资金流向落后内房股

　　不过，当上述两股由现水平多升10%以上，值博率便大幅下降，沽压亦将增加，资金会开始转为短炒落后兼高风险的股份。事实上，基金在内房股的比重一直偏低，亦只集中在中国海外和华润置地(1109)身上，现时内房呈V型反弹之势，资金当然仍会先行增持两股，但长期处于偏低水平的高啤打(BETA)内房股，潜在升幅亦会更惊人。

　　要选那一只可带来最高回报，其实很难说得准，始终资产净值是相当主观的计算，亦根本无人能充分掌握内地不同地区的楼市前景。当然，内房股现阶段是炒折让收窄而非炒作今后增长，倘以市帐率来判断亦有一定参考价值，而合生创展(0754)和瑞安房地产(0272)均只有约0.3倍，是市面上最低之一，而笔者又觉得合生是进取者的较佳选择。

　　首先，早前有报道指主席朱孟依被拘留(该报已向公司道歉)，股价虽曾最低跌至2.38元，但以收市价计却于3元有强大支持，现价相距此水平约有20%，以一只高风险股来说可接受。再说，连报道当日在内的3个交易成交量逾3亿股，相当于流通量5.57亿股的53.8%。虽然当中大量是超短线碰运气，但亦肯定现时市场有不少在低位入市的货源，蟹货少有利炒上。此外，合生的根据地跟富力同样位于华南，而万科董事长王石亦只能确认珠三角地区已见底，这方面合生亦更胜瑞房。建议小注买入，失守3元止蚀，4.5元以上止赚。