我们首次评论富士康，该公司是全球最大的电子产品原设备制造商鸿海科技集团的附属公司，从事开发、制造及装配手机的业务。受惠于最近有报导指其母公司成为苹果产品的内地独家分销商，富士康本年至今的股价已上涨25%。据该报导的资料显示，鸿海初步将透过其内地个人电子零售附属公司Cyber Mart寻求向苹果取得业务商机。虽然富士康的母公司取得分销权应不会令富士康直接受惠，却有助富士康向苹果取得原设备制造合约。

　　富士康于08年上半年的净利润下跌56%，令市场忧虑手机需求持续下跌、竞争越演激烈、品牌手机制造商的原设备合约减少、利润率受压及使用率低企如何影响富士康日后的业务。而另一份报告指富士康将开始直接向全球网络营运商提供度身订造的手机，为该公司一连串的好消息揭开序幕，盖过了当前的市场忧虑。而向网络营运商提供度身订造的手机亦可缓和富士康的利润压力。市场预期中央政府发出3G牌照已为富士康的股价带来上升动力。

　　富士康及其母公司已采取措施削减其营运开支。估计该公司已调配其5%的深圳前线工人，并裁减5,000名员工。市场亦有传鸿海因其主要客户摩托罗拉的订单减少，而调配10%管理人员及5%前线人员外，亦裁减50,000名或以上员工。为简化其成本架构，富士康亦已开始将其生产业务重新调配至河北及山西的北部省份。

　　预期2009年的全球手机需求将会减少，故我们对富士康的业务前景仍抱审慎态度。资料研究公司国际数据信息预期2009年的手机总销量将同比下跌1.9%，而2008年则录得7.1%的增幅。虽然预期智能手机及3G手机业务将于2009年录得增长，但该两项业务仍仅占整体手机市场的较小部分。

　　虽然富士康拥有净现金，但基于持续的资本投资及沉重的营运开支需求，故该公司或仍然不会宣派股息。我们认为，除非富士康的业务前景出现新动力，否则该股的估值乃属过高。富士康的目标价为2.60元，相当于业内9.7倍09年平均市盈率。

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