虽然港股上周连日下跌，恒指累计泻近千点，但不少国企股表现不算太差，其中直接受惠内地大举投资基建刺激经济的中国南车(1766)，长假前单日弹升5.2%，并重上4元关口，距离8月上市以来高位4.46元不足10%，表现坚挺。大型韩资基金Mirae Asset Global Investment(简称MAG)亦再度申报增持该股，为该股升势提供实质支持，可望继续成为投资者逢低吸纳对象。

　　增持均价3.87元 持股突破10%

　　据交易所数据，MAG于本月17日以平均每股4.14元，增持南车约303万股，持股量突破10%，增至10.14%，这已是该基金本月内第2度申报增持南车，对上一次于本月3日，以平均每股约3.6元，增持886万股。以该基金两次增持前持股8.78%，或1.77亿股，到最新持股10.14%或2.05亿股，在短短两周内净增持逾2800万股计，假设以两次增持价的中间价3.87元作为购入该批股份的作价，估计共涉资逾1.08亿元。

　　上市遇海啸 曾2.03元低沽

　　南车可谓“生不逢时”，于今年8月下旬上市后，即遇上百年一遇的金融海啸，其股价亦难逃一劫，在10月下旬低见1.86元。在南车上市时已持有该股逾10%权益的MAG，似乎也一度对该股失却信心，在9月及10月均曾减持该股，10月29日一次减持行动，涉及股数约320万股，减持价低见2.026元。有趣的是，事隔1个月，MAG似乎对南车重拾信心，并以高出早前减持价78%及104%的价格，调头两度大手增持，持股权亦重上10%以上，大有“今是而昨非”之感。

　　MAG愿意高追南车，自然是对该股前景投下信心一票，但在短短1个月内，该基金由沽转买南车，笔者认为其中一个合理解释是，该基金意识到外部环境急速恶化，中国过往依赖贸易出口带动的经济增长已不足恃，唯一出路是调整经济政策，全力催谷基建及内部消费。在基建范畴，铁路发展一向是中国政府的发展重心，加上宏观调控的从紧政策告终，而新增铁路投资更会陆续有来，南车作为内地最大型铁路设备制造商，未来订单及盈利自然惹人憧憬。中银证券早前估计，目前南车手头订单达900亿元，基本上可保证未来两年的收入增长。

　　增长有保证 值享高溢价

　　据彭博统计，以南车上周收市价4.03元计算，该股历史市盈率约40倍、08年预期市盈率约27倍，历史市帐率则高达5.8倍，因此从不同估值指标衡量，南车的估值也绝不便宜。不过，环球经济前景急转直下，大部分企业的盈利可测性均甚差，投资者的风险承受能力亦偏低，因此投资者愿意对具备盈利可测性及增长动力的股份，或会给予相当大的溢价，造就股份强者愈强的局面。获内地政策支持的南车，便很可能是此等强者之一。笔者认为，投资者可考虑每逢调整吸纳南车，未持货者可考虑在3.6元水平入货，中线以今年高位4.46元作目标。