富泰证券

　　上海电气集团股份公司(2727.HK)是由上海国资委全资控股的上海电气总公司控股的国内前三的电力及其相关设备提供商。公司主要业务有电力设备，机电一体化，重型机械，交通设备，环保系统等等。公司50%以上收入和利润来自电力设备业务。

　　近年由于原材料价格上涨，公司主要业务板块电力设备业务的毛利率有所下降。公司重型机械业务板块的毛利率有所提升，而且该板块增速居公司所有业务之首。该业务板块的核电设备增长值得期待，中国政府近期推出的4万亿新增投资计划的一个重要方向是核电投资，许多核电项目近期加快投资进程。今年上半年公司实现销售收入同比增长8.95%至289.6 亿港元；实现盈利同比减少14%至15.47 亿元；剔除财务业务收入，上半年基本净利润同比增长1.5%。基本及稀释每股收益0.13元人民币。

　　近日上海电气完成A 股上市(A股代码601727.ss)，但只是通过换股合并上电股份取得A 股的上市地位，并不募集资金。吸收合并上市公司EPS 影响接近中性。长期来看集团公司所有股东的利益趋于一致，总体而言对让对于公司经营的改善有利。上海电气的A 股招股书预计08 年摊薄EPS 将为人民币0.24 元。并披露公司在手订单，其中核电订单为150亿元，发电设备为1660亿元。可保证公司今后4-5年内发电设备业务收入的稳定。

　　预测09年市盈率8倍，本港上市H股较内地上市A股折让65.68%。给予“谨慎推荐”评级。