富泰证券 黄德几

　　内地传媒报导指，新的成品油价格机制，料将在20日内公布。内地料将落实征收燃油税，税率将会在30%至50%。发改委能源研究所所长韩文科指，内地成品油将会降价，但不会建立与国际油价联动的成品油价格机制，同时酝酿多年的燃油税也将很快开征。若以目前已实施燃油附加费措施的海南省，目前30%的燃油税率计算，油价每升可能增加50分人民币。年底中央经济工作会议，料将有更多刺激经济政策推出，预期目前低迷的能源需求，将会逐渐回升。

　　然而，笔者认为目前在内地开征燃油税，以及推行成品油价格机制的最佳时机，由于目前内地油价远高于国际油价，若同步推出上述两项政策，对市民的影响料将有限，虽然短线或会对炼油业务比重较高的中石化带来影响，但长线则由于炼油业务在油价高企的情况下，把上涨的成本转嫁，属利好利好因素。

　　国际油价持续回落，利好从事下游业务的中石化(386)。国家发改委过去一年先后两度调高全国汽油、柴油和航空煤油价格，随着国际油价回落，内地成品油价进一步与国际接轨，未来料有下调空间。中国石化(386)早前宣布计划发行不超过200亿元债券，获得证监会发审委审核通过。

　　中石化首三季纯利按年下跌67%至164亿元，第三季炼油业务转亏为盈，纯利82亿元，按季增长2.7倍，可抵销政府补贴减少的因素。

　　技术分析方面，8月11日升至8.59元高位后见顶回落，以一浪低于一浪型态下跌，形成下降轨，10月27日跌至3.5元低位后止跌回升，升至5.4元水平后，受制于长期下降轨顶部阻力，10天、20天及50天线呈逆向排裂，怏步随机指数(STC)未见反弹讯号，保历加信道底部3.95元料有初步支持，长线投资者宜候低在4元水平吸纳，反弹阻力为20天线4.57元，不跌穿3.7元可续持有。