上海石化：下调中期目标价

　　国家发改委表示，近日已批准上海石化1号15万吨乙烯装置易地改造成60万吨，并配套建设30万吨聚丙烯、38万吨乙二醇等深加工装置及公用工程设施，我们预期项目约需时2年建成，为2011年以后带来增长。

　　公司正在建造60万吨/年的芳烃项目将于2009年第二季度完成，由于内地成品油价格调控，公司今年还存在大幅亏损的可能性，因此乙烯扩能可能令公司负债水平大幅提高。

　　原油价格的波动和补贴不明确令2008年业绩相当波动存在大幅亏损的可能，但公司是国内大型优质石化企业，本身素质优良，一旦政策变动，业绩可迅速大幅回升。我们在中期展望中将目标价下调为3.00港元，维持投资评级为中性。

　　(国泰君安香港)