庖丁解牛：东北电气 输变电龙头

　　精业胜龙提供 2008.5.13

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　　作为国民经济的基础产业，电力行业一直保持较快的发展速度。“十一五”期间，我国在电力发展结构上将大力开发水电，着重加快核电建设。国家电网公司和南方电网公司在“十一五”期间的总投资将在12500亿元左右，未来5年电网投资年均增长将达到20%，这些都将带动整个输变电设备行业的蓬勃发展。庞大的投资使电力设备制造行业迎来高速发展期，相关上市公司收益明显。东北电气的主营业务为输配电及控制设备制造业。受电力行业景气度持续向好影响，公司盈利能力将得到快速加强。

　　未来三年，将是输配电工业领域景气高涨的阶段，向高电压、低损耗的输电侧节能发展，将是行业内的主要发展方向，其中高压输配电设备制造子行业将享受到难得的政策机遇和景气周期，行业内结构性投资机会不断。东北电气作为东北地区重要的大型电力设备生产商，主营业务为高压开关、电力电容器和封闭母线等，未来的发展前景将十分广阔。

　　电力工业是能源消耗和污染物排放的大户，传统五大高耗能、高污染行业中电力工业首当其冲，输电侧和配电侧由于线损率一直没有实际改善导致耗能严重，按07年我国发电量3万亿千瓦时测算，耗费在输电及配电侧线路及变电设备空载损耗上的电就达到1800多亿千瓦时，相当于一座3600万千瓦火电站的年发电量；所以，输配电侧节能设备的采用是节能减排最直接见效的领域，而作为节能减排的重点领域，配电侧节设备制造子行业将是受益最明显的。

　　随着国家输变电设备行业快速发展机遇，输变电设备投资力度不断加大，并将取代电站设备，引领电力设备行业景气度持续上升。市场总量持续维持高位，供不应求的局面在相当长一段时间内不会发生根本性改变，而且盈利水平将会继续稳定增长。作为东北输变电行业实力最强的企业，在国家振兴东北政策的大力扶持下，公司整合输变电资产的步伐明显在加快，目前公司已获得三峡右岸的制造合同。在一系列资产整合后，东北电气有望成为“十一五”电网改造和振兴东北战略的最大赢家。

　　东北电气作为我国输变电设备科研、制造、出口的主要基地之一，国内输变电设备的主要供应商之一，目前仅不到5元的价格，与板块中的百利电气、特变电工(600089)相比，其价值被严重低估，随着公司盈利能力的迅速成长，股价也应得到二级市场的重新评估。

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