汇丰控股：实力强可长期持有

　　假前港股连升三天，一口气升破二十天、五十天和二百五十天平均线，恒指报收24264点，企稳牛熊分界线之上，且见成交金额配合，每天平均成交金额重上千亿元水平，确认大市短期已于三月十八日之低位20572点见底。技术上，不管是熊市二期反弹B浪也好，波浪理论反弹浪亦罢，按照黄金比率，恒指由31958点下挫至20572点，合共大跌11386点，反弹幅度为跌幅之0.382、0.5和0.618倍，反弹目标分别可见24921点、26265点和27608点。上周恒指最高见24334点，距离第一个目标尚有600点左右，估计本周恒指升至近25000点左右应有颇大阻力，必须有利好消息和外围升市配合才可突破，因此不宜高追，可于每次回吐时趁低吸纳。

　　伯南克在美国国会见证，为联储局注资包底救贝尔斯登解画，强调目的不在打救个别金融巨企，而是挽救整个金融市场以至整体经济危机。因此，为了避免“道德风险”的指摘，美国财长保尔森上周宣布美国将会实行一连串金融体制改革措施，主要是扩大联储局和金融监管机构的权力，将过去不受管制的对冲基金、私募基金和保险按揭也纳入监管范围之内。原因很简单，过去类似贝尔斯登一类投资银行持有的金融资产，特别是近年在所谓金融创新下涌现的结构性投资产品，根本不会被联储局接纳为向贴现窗融资的抵押品，但如今“事急马行田”，联储局已动用公帑落水救人，接纳贝尔斯登名下的资产为抵押品，自然要予以监管，才能出师有名，不致血本无归。

　　很多人不明白何以贝尔斯登这类金融巨企的股价也可以有如坐过山车，最高曾见一百五十美元，爆煲前跌至三十美元，而摩根大通只肯以二美元收购，联储局确认出手后，又戏剧性地回升至十美元。关键的地方就是会计入帐的手法。原来自从美国企业使用以市价入帐(mark-to-market)取代传统买入价入帐(mark-to-price)的会计手法后，企业资产和盈利都可大为增加，有利以认股权牟取自身利益的企业主管做好盘数，牛市时企业股价自然节节上升。

　　可是，有利必有弊，熊市时效果便会适得其反，尤其是在所谓金融创新下，不少金融企业持有的结构性投资工具都足以有息债券为抵押，楼市出现爆煲，人人断供，按揭债券再无利息收入，理论上便会无价值，以市价入帐，价值可以是零，反映在股价上，自然是一文不值。摩根大通肯以二美元收购贝尔斯登，就是把其名下所有金融资产当作零，只计其实物资产而已。如果贝尔斯登破产，在连锁反应下，很多相同的金融机构都会遭殃，相继倒闭，财富的蒸发固然不计数，金融体系上的流动性消失，也动辄以万亿美元计，美国以至全球资本主义经济体系，能不动荡乎？伯南克又能不出手相救乎？

　　反之，金融体系一旦回稳，所有创新金融资产的价值都可重拾。因此美国政府声言加强管制，本应对奢言自由经济的市场主义者不是利好消息，但在非常时期，却是金融股为己为人炒上的最佳借口，解释了美股何以在金融银行股急升下大幅反弹。

　　明乎此，应该知道汇控(005)其实是实力最雄厚的蓝筹股，因为她不须向外融资也可独力买起名下的SIV基金，如今虽撇帐千亿，他日金融市场回稳，还怕收益不会回笼吗？难怪根据福布斯杂志的最新排名榜，汇控现时已跃身成为全球最大的企业了。

　　故此，从投资的角度考虑，汇控永远是首选对象。现时市盈率只有十倍左右，息率几近六厘，长期持有，任何市况都是上算。(大公网)