震雄：派息慷慨防守强

　　在股市气氛低迷之下，近来震雄集团(0057)股价出现重大调整。但我们认为该股跌幅已过大，是投资者趁低吸纳的好时机。

　　传统上震雄的主要客户为玩具及电子产品生产商。然而，经历2008会计年度(年结：3月)上半年的不利环境后，公司开始加大渗透国内其他高增长行业如家庭电器及汽车部件行业的力度。2008会计年度上半年其国内销售表现不俗(按年上升14%)，反映管理层在逆境中仍能保持平稳的业务表现。

　　盈利能力维持健康水平

　　钢材成本占公司一般销售成本30%，我们相信坚稳的钢材价格将继续对震雄的利润率构成压力。不过，由于公司不断提升利润较丰的高端产品的比例，相信其盈利能力应可维持在健康水平。2008会计年度上半年其毛利率达31.3%，我们预测全年的比率为30%。

　　近年震雄维持稳定的派息政策，且财务状况稳健。在2007会计年度，其每股派息为24.0仙，派息比率为48%。即使2008会计年度的每股派息只能维持在上年的水平，股息率也达6.1%，这表示在反覆波动的市况中震雄可被视为防守性股份。

　　我们预测震雄2008会计年度的每股盈利及每股股息分别为57.0仙及25.7仙。目标价仍为5.97元，相当于2008年10.5倍预计市盈率，估计息率为4.3%。(大福证券)