太平洋航运：签长期合约回报高

　　美国减息0.5厘未能刺激美股做好，恒指轻微高开136点，其后走势反覆向下，最低跌至23,053点，午后日股及内地股市走势改善，恒指跌幅收窄，收市报23,455点，总成交1,106亿，全日波幅834点。港股短期内仍缺乏明显方向，指数走势飘忽，惟个别股份仍有突出表现，投资者可在个别股票中寻宝。　

　　波罗的海指数自12月开始急速回落，令一众航运股股价急插，股价经历巨大幅度的调整后已跌至偏低水平，再加上近日波罗的海指数于低位反弹，刺激了一众航运股表现。昨日中国远洋(1919)急升12%、太平洋航运(2343)升近13%，其余中远太平洋(1199)、中国外运(0598)及中外运航运(0368)等都录得明显升幅。

　　主营小灵便型干散货船

　　太平洋航运的业务以小灵便型干散货船为主，是世界最大的现代化小灵便型干散货船船队之一，相对起集装箱，干散货船运业务的前景会较好。干散货主要指煤炭、矿石、钢材等原材料及谷物等等，而集装箱所处理的货物包括形形色色的商品如衣履、玩具、电子产品等，由于大部分为消费商品，货运目的地的国家地区经济便对航运股的盈利有很大影响。故此，若美国经济放缓拖累环球经济，则集装箱的需求就会受到较大影响。

　　业务不受美经济放缓影响

　　至于干散货，由于中国及印度崛起，这两个新兴大国需要大量原材料支持经济发展，所以对干散货船需求较大，而且当前国际干散货增量的80%都来自于中国市场，所以不用太担心会受美国经济放缓影响。干散货业务的毛利率大幅高于集装箱，小型货船的日均营运成本远较大型货船为低，故此以干散货业务为主的大平洋航运是可以被看高一线。

　　太平洋航运的股本回报率达63%，为行业中最高，因该公司签订长期的合约，故相对而言，能享有较低的成本。从其中期业绩可见，由于船队扩张，货船的运载量和收租日数都有提升，当中小灵便型货船数量上升10%，同期载运量和收租日数分别增加15%和27%。早前太航发行了27亿元的可换股债券，用以进行收购或扩大船队，相信对太航的增长会有一定帮助。

　　PE约7倍 获大行多次增持

　　近期摩通、摩根士丹利多次增持太航股份，反映股价经过一轮调整后已经跌至偏低水平，而且预期市盈率不过7倍，估值实在吸引。随着大市表现偏软及波罗的海指数的回落，太航股价亦由高位18元以上跌至9元水平，调整幅度高达5成，但已比中海集运(2866)、中国远洋及中国外运跌得少，而且近日的反弹亦以太航最为强劲，以其成交量及股价走势，相信反弹仍未完结，投资者可于现价10.96元买入，目标价14元，跌穿8.8元止蚀。(香港文汇报　司马敬)