新世界百货中国：目标价调高至11.00元

　　经过近期的股价调整后，国内业务持续高速扩张的新世界百货成为具有吸引力的增长股。

　　由圣诞至新年除夕期间，集团全线同店销售增长达29%，而12月份销售额则较去年同期上升21%。销售显著上升，相信是源于国内消费持续增长及良好的品牌知名度。

　　专柜销售佣金收入是集团的主要收入来源，占总收入77%。为了吸引商户设立销售专柜，佣金收入率近年有所下降。不过，由于集团的扩张步伐料将减缓，加上受欢迎程度与日俱增的品牌应会增强其讨价还价的能力，因此我们预料佣金收入率将在现水平稳定下来。

　　未来几年新世界百货将通过开设新店或收购，每年增加2至3个网点。集团在去年7月上市集资的净额达到27亿元，且并无任何负债，由于拥有丰富“弹药”，未来大有条件继续扩充业务。

　　我们调高新世界百货的盈利预测，以反映同店销售的强劲增长以及“两税合一”的效应。以2007至2009年纯利估计复合年增长率49%、1.1倍市盈率对增长比率为基础，我们将该股目标价调高至11.00元。分析员:黄国民(大福证券)