大福资料研究：荐吸中国龙工及江西铜业

　　中国龙工(3339)过去几个月股价经历重大调整，相信是因为投资者担心中央政府将推出更多紧缩措施为经济降温所致。据人民银行研究部门的资料，2008年固定资产投资的同比增幅预料将降至23%，可供参考的是，2007年1至11月份的增幅为26.8%。在政府决心遏抑固定资产投资增长之下，我们认为这样的趋势是合理的。随着固定资产投资增长放缓，机器需求的增长很可能放慢，但相信这对龙工的影响应只属温和。作为市场领导者之一，龙工应可受惠于行业集成，抵销客户订单的预期放缓。

　　此外，龙工正扩大其产品范围。轮式装载机虽仍是主营业务，但现时公司的产品亦包括农业机械及挖掘机，相信产品范围的扩张有助巩固公司在行业的领导地位，以及抵御原材料价格涨升及宏观调控的冲击。有鉴于政府决心为经济降温，我们遂调低中国龙工的销售及盈利预测。以2.5%终极增长率及9.1%加权平均资金成本为基础，我们的折算现金流量模型将该股目标价调低19.1%至16.07元。(建议时股价：＄10.78)

　　江西铜业(0358)：2007年平均铜价的实际数字为7108美元吨，较我们的7700美元吨假设为低，因此，我们将江西铜2007年盈利预测由44.49亿人民币调低5.8%至41.92亿人民币。然而，我们亦将2008年平均铜价的预测轻微调升至7344美元吨。美国经济放缓以及信贷紧缩的困局对美国楼市构成消极影响，固然会令铜价面对向下风险，但可喜的一面，是中国对铜的需求旺盛，这从上海期货交易所铜库存持续下跌可见。上海期交所铜库存已由07年7月份的10.0747万吨高位下跌74.6%至12月份的2.5622万吨，几乎是全年的最低水平。因此，预料今年中国将增加铜进口量，从而对伦敦金属交易所的铜需求生成正面推动。

　　我们对江西铜08年的表现持乐观看法，预测其全年盈利同比上升30%至54.49亿人民币。公司08年铜精矿产量预期上升42.5%至24万吨，有赖其持股40%的加拿大北秘鲁铜业公司所作出的贡献，而今年江西铜的冶炼产能预期将由55万吨扩大至70万吨，由此推算其铜精矿自给率将由30%上升至34%。

　　此外，在07年11月，江西铜与紫金矿业(2899)及中国冶金科工集团公司共同夺得阿富汗大型优质矿山艾娜克铜矿的开发权。我们预料，未来几年江西铜的铜精矿自给率将达100%，可带动毛利率由22%攀升至29%。我们将江西铜目标价维持在23.63元。(建议时股价：＄19.70)※　大福资料研究的集团公司为此文提及之江西铜业及或该等证券之任何权证或期权进行庄家活动。