华能国电：具有吸引力重申买入

　　国家电网公司于去年11月公布未来3年的电力市场预测。基本上，上调装机容量及发电量的增长预期。本行相信在需求强劲及供应减少下，中国独立发电厂的08至09年的使用率将有所提升。

　　华能前3季度燃煤成本按年增长9.2%，高于管理层定下8%的全年目标。由于第4季是用煤高峰期，降低成本的可能性不大。公司07前3季毛利率由上年同期18.8%下降至15.8%，但是和上半年15.1%相比有轻微上升，反映了公司于控制煤炭成本方面有所改进。

　　于过去几年，华能集团收购了一定数量的煤矿资产。上市公司有机会从母公司收购煤矿资源。本行期望藉此改善上市公司的燃料成本控制。同时，公司08年的使用率有可能提升，而电费有可能随着第3次煤电联动有所上调。

　　预计08年公司的每股盈利分别为人民币0.50元。华能08年市盈率为16倍，本行认为具有吸引力，重申买入评级，12个月目标价10元。(道亨证券)