联想集团：品牌转换显信心 维持买入建议

　　管理层决定提前两年完成从"Think"品牌到联想品牌的转换，本行认为这显示了管理层的信心。由于品牌转换计划提前，未来无形资产摊销将降低，也不再需要进一步的重组费用，因此毛利率将上升。

　　在所有的地区，收入按年增长都达到两位数，大中华区甚至按年增长27%。

　　联想集团计算机销量在2008年度第二季度，按年增长22.9%达550万台，而整个行业的按年增长?15.5%，本行认为联想销量的增长将持续超越整个行业的增长。

　　笔记簿型计算机销量按年增长42%，而个人台式计算机销售量按年增长12%。毛利率提高主要因为销售的产品中笔记簿型计算机比重上升。

　　Winodow Vista推动的全球企业用计算机升级将改善全球计算机销售增长及对联想集团有利。

　　根据本行对2009年3月份结束的年度盈利预测，目前的股价为18.6倍市盈率，相当于国际同业14.0倍08年12月份结束的年度平均市盈率。因联想集团于08年上半年在高增长的大中华地区的收入及营运盈利占集团的41%及86%，所以估值仍有吸引力。

　　维持买入建议，6个月目标价9.00元，即2009年3月份结束的年度市盈率为22.8倍。(道亨证券)