中国龙工：调整已带来买入良机

　　过去几个月中国龙工(3339.HK,12.20,买入)股价经历重大调整，相信是因为投资者担心中央政府将推出更多紧缩措施为经济降温所致。

　　据中国人民银行研究部门的资料，2008年固定资产投资的同比增幅预料将降至23%，可供参考的是，2007年1至11月份的增幅为26.8%。在政府决心遏抑固定资产投资增长之下，我们认为这样的趋势是合理的。

　　随着固定资产投资增长放缓，机器需求的增长很可能放慢，但相信这对中国龙工的影响应只属温和。作为市场领导者之一，中国龙工应可受惠于行业集成，抵销客户订单的预期放缓。

　　此外，中国龙工正扩大其产品范围。轮式装载机虽仍是主营业务，但现时公司的产品亦包括农业机械及挖掘机。相信产品范围的扩张有助巩固公司在行业的领导地位，以及抵御原材料价格涨升及宏观调控的冲击。

　　有鉴于政府决心为经济降温，我们遂调低中国龙工的销售及盈利预测。然而，该股近期的调整实在过大，为投资者带来买入良机。以2.5%终极增长率及9.1%加权平均资金成本为基础，我们的折算现金流量模型将该股目标价调低19.1%至16.07元。(大福证券)