中国铝业：有效控制成本可吼

　　公司公布由于国内氧化铝供应短缺，因而上调氧化铝价格10.5%至4200元人民币，这已是公司于一个月内第二次加价。基于公司只有少部分的氧化铝于现货市场出售，本行预期此次加价对公司07年的盈利影响甚小，但却有机会引发其它氧化铝生产商跟随加价，从而令中铝于电解铝业务的竞争对手生产成本上升，逼使较小型的铝厂退出市场。这有助支持原铝价格，对中铝的盈利有正面作用。

　　公司吸收合并包头铝业获中国证监会正式通过，中铝将会发行6.38亿A股，换股比例为每1.48股中铝换1股包铝。包铝年产量为30万吨，估计分别令中铝于08年的电解铝产能及盈利增长9%和5%。

　　发改委于11月中提高国内氧化铝及电解铝行业的准入门坎，指引范围包括规模、设厂地点及能源消耗方面，亦说明除了环保改造项目及落后产能的替换，短期内发改委将不会核准新增的电解铝产能。本行相信该指引能有效地抑制国内铝业项目过快的产能扩张，对中铝有利。

　　中铝股价从10月中高位回落40%，在15.50元附近有强大的支持。基于中铝是具备上游铝土矿资源至下游铝加工业务的综合企业，本行相信它能充分控制成本，同时是行业整顿及铝价上升的得益者。

　　本行维持对中铝买入建议，6个月目标价为22元，相当于22倍2008年市盈率。(道亨证券)