中材：现股价仍有折让 不妨考虑逢低收集

　　自新股王阿里巴巴(1688)首日挂牌飙升两倍，事隔一个多月，大市气氛已完全逆转，昨日三只同日挂牌的新股，只有中材股份(1893)能独当一面，全日较招股价攀升35%，收市报6.07元。

　　中材是全球水泥技术装备与工程服务的龙头供应商，亦为中国非金属材料行业的领先生产商。它在内地水泥设备市场占有率达90%，凭借其技术优势，至今已设计出超过600条新型干法水泥生产线，去年及今年上半年它新签的水泥技术装备及工程服务合约，总值达178.19亿元及123亿元人民币，结转合同为212.5亿元及276.58亿元人民币。市场预期，该业务于07年至09年期间经营溢利年复合增长率约为22%。

　　然而，中材不单是内地水泥设备工程的市场霸主，自02年实行“走出去”策略以来，进程相当成功，今年上半年在全球市场的占有率达22%。未来它会继续以“中材国际”这品牌抢攻新兴市场，包括中东、东南亚、印度、俄罗斯及非洲。

　　根据发改委于去年10月颁布的 “水泥工业发展政策”，中国于2010年前，以“新型干法水泥技术”生产的水泥要达到内地产量的70%(当前约50%)。换言之，水泥生产商将要增加投资，兴建或改建生产线，才能采用新型干法水泥技术。此政策将为中材提供一个庞大商机，支持它未来数年增长。

　　对于其流动负债问题，由于以行业特点而言，签约的工程需要收取预付费，成为流动负债，其实有关的做法对公司有利，可以改善资金流。而对于近期中央表示有意收紧货币政策，公司表明由于以往水泥行业投资过剩，所以宏调反而有利其日后发展。

　　中材07年预测的合并利润将不会少于人民币4.22亿元，预测市盈率为34.6倍，相比之下，同行安徽海螺水泥(0914)的预测市盈率为39.8倍、中国建材(3323)更达85倍，故中材现股价仍有折让，不妨考虑逢低收集，作中、长线投资对象。(香港文汇报)