圣诞钟买汇丰还灵吗

　　汇控于圣诞节前宣布收购亏损严重的台湾中华商业银行，引发业界的争议———“圣诞钟，买汇丰”还灵吗?

　　证券时报钟恬

　　往年香港市场一踏入12月后，便有所谓“圣诞钟，买汇丰”的流行语。据悉，在过去10多年，汇丰控股(0005.HK)往往在圣诞之后有一波不大不小的行情。不过，今年汇控似乎已经风光不再，高盛等大投行更于近日发出“买渣打，沽汇丰”的声音。

　　而汇控继次按问题的困扰后，于上周五(14日)宣布接收亏损严重的台湾中华商业银行，更是引发业界对于是否应在圣诞钟声临近之际买入汇控的争议。

　　德银、麦格理看好

　　汇控于上周五宣布成功购入台湾中华

　　德银发表报告指出, 汇控收购财务上出现困难的中华商业银行, 可增加汇控于当地的网络, 而由于交易规模小,对汇控财务影响有限, 维持汇控“持有”评级, 目标价134港元。德银认为，收购可配合汇控锐意扩展新兴市场的策略。不过，德银预计汇控需要两年去重整中华商业银行，而其于美国的营运表现可能限制汇控获重新评级的机会。

　　麦格理则给予汇控“跑赢大市”评级，目标价大大高于德银，为160港元。该行指出，中华商业银行目前在台湾共有36家分行，根据交易协议，汇丰可将其三个营业单位转为新分行。麦格理表示，汇控的分行扩张效应温和，估计将会策略性专注于较高盈利的银行服务，如财富管理和高价值的企业服务。

　　里昂、高盛建议沽售

　　而高盛认为，汇控收购中华商业银行虽然影响正面，但维持其“沽售”评级。

　　高盛表示，收购中华商业银行对汇控财务影响有限，但可促进汇控的收购可产生协同效应。高盛指出，中华商业银行存款有限，且受不良贷款困扰，相信汇控意在购买落脚点，并预期汇控有能力扭转其劣势，比如，台湾银行业仍未能在内地开设分行，仅能提供人民币银行服务，因此汇控将较有优势。

　　里昂则认为, 汇控潜在拨备风险高于美国同业, 因其近年在美国进取地批出贷款, 而且大部分为次按业务, 所以该股潜在风险较高,给予“沽售”投资评级及110港元的目标价。据里昂测算, 汇控旗下汇丰融资贷款总额达1600亿美元, 美国汇丰银行贷款额达930亿美元, 总共占汇控总体客户贷款27%, 而汇丰融资于2005至2006年将贷款扩大540亿美元, 新增贷款占总体未偿还贷款33%, 高于美国同业约19%水平。

　　渣打高层代抱不平

　　圣诞钟声临近之际，高盛等大投行却提出“买渣打、沽汇丰”的建议。对此汇控在香港的老对手、渣打集团(2888.HK)旗下渣打香港行政总裁苏利民认为，市场将两行直接比较，对于规模较小的渣打来说是赞赏，但也为汇控抱不平。苏利民认为，汇控在拉丁美洲、中东、印度、亚洲及香港都做得不错，并相信其可渡过次按危机这个难关。

　　汇控昨日收报于131.8港元，微升0.76%。