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安踏:拥自家品牌享较高估值

http://www.sina.com.cn 2007年12月18日 16:17 中金在线

安踏:拥自家品牌享较高估值

  安踏(2020)是内地运动用品生产商,相对于其他生产商,与李宁(2331)一样,安踏的优点是拥有自家品牌,故此市场可以给予其较高的估值。安踏主要从事设计、开发、制造及营销运动服饰,同时亦以批发方式向分销商销售公司旗下产品,早前公布中期业绩,上半年纯利2.03亿元人民币,升2.85倍。期内营业额14.98亿元,经营溢利2.34亿元。

  盈利大幅上升主要来自门市数目增加,以及同店销售增长强劲。受惠于内地居民收入上升、分销商增加定购高档产品,以及该公司品牌知名度有所提高,旗下产品零售价格于期内大幅上升,鞋类零售价格平均上调34.9%,服装则增加27%,预期下半年价格以相同幅度增长,上半年同店销售增长高达50%。而期内毛利率更大幅增长近9个百分点,至33.5%。另外,集团于去年下半年新增店铺较多,门市增加130间,门市数目达4,238间,预期年内会增至4,500间,为来年的盈利增长建立良好基础。

  除自有品牌外,集团亦与Adidas订立零售协议,于内地零售旗下Adidas及锐步(Reebok)产品,另外亦已与Kappa的授权分销商签订再分销协议。经营品牌业务(包括自有和特许品牌),可利用品牌效应吸引客户,相对国际客户,内地消费者的议价能力明显较低,而且他们普遍愿意对国际品牌产品付出较多金钱,故集团可以把成本转嫁予消费者,以抵销生产成本上升的负面影响。

  瑞银昨日发表报告,给予安踏“买入”评级,目标价11.73元,令安踏股价昨日得以逆市上升0.5%,收报9.84元,近日宏调阴霾困扰市场,而内需股受政策影响性较细,相关股份走势比较容易跑赢大市。(香港文汇报)

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