安踏：拥自家品牌享较高估值

　　安踏(2020)是内地运动用品生产商，相对于其他生产商，与李宁(2331)一样，安踏的优点是拥有自家品牌，故此市场可以给予其较高的估值。安踏主要从事设计、开发、制造及营销运动服饰，同时亦以批发方式向分销商销售公司旗下产品，早前公布中期业绩，上半年纯利2.03亿元人民币，升2.85倍。期内营业额14.98亿元，经营溢利2.34亿元。

　　盈利大幅上升主要来自门市数目增加，以及同店销售增长强劲。受惠于内地居民收入上升、分销商增加定购高档产品，以及该公司品牌知名度有所提高，旗下产品零售价格于期内大幅上升，鞋类零售价格平均上调34.9%，服装则增加27%，预期下半年价格以相同幅度增长，上半年同店销售增长高达50%。而期内毛利率更大幅增长近9个百分点，至33.5%。另外，集团于去年下半年新增店铺较多，门市增加130间，门市数目达4,238间，预期年内会增至4,500间，为来年的盈利增长建立良好基础。

　　除自有品牌外，集团亦与Adidas订立零售协议，于内地零售旗下Adidas及锐步(Reebok)产品，另外亦已与Kappa的授权分销商签订再分销协议。经营品牌业务(包括自有和特许品牌)，可利用品牌效应吸引客户，相对国际客户，内地消费者的议价能力明显较低，而且他们普遍愿意对国际品牌产品付出较多金钱，故集团可以把成本转嫁予消费者，以抵销生产成本上升的负面影响。

　　瑞银昨日发表报告，给予安踏“买入”评级，目标价11.73元，令安踏股价昨日得以逆市上升0.5%，收报9.84元，近日宏调阴霾困扰市场，而内需股受政策影响性较细，相关股份走势比较容易跑赢大市。(香港文汇报)