大唐发电：08年市盈率具有吸引力

　　国家电网公司于11月9日公布未来3年的电力市场预测。基本上，调高了装机容量及发电量的增长预期。本行相信在需求强劲及供应减少下，中国独立发电厂的08至09年的利用率将有所提升。

　　首3季度，大唐电力在中国会计准则下的纯利合计27.02亿元人民币，每股纯利0.23元人民币，低于本行预期。新电厂的投入使用并没有抵消煤炭价格增长。由于单位燃料成本增加，毛利率按季下降，前3季度分别为28.9%、27.4%及25.8%。因为第四季度是煤炭价格的高峰期，本行相信大唐于该季度也无法改善其成本状况。

　　然而，本行预期08年公司利用小时数上升以及电费有望上调。

　　为了抵消燃料成本上升影响，大唐致力于煤炭自供率和发电容量。管理层表示到2010年，自有煤矿将提供50%的煤炭用量，装机容量达4000万千瓦时。

　　大唐的煤

　　08年市盈率为18倍，本行认为具有吸引力，维持买入评级，目标价维持8元，相当于08年20倍市盈率。(道亨