六福：看高一线

　　大市走势越来越飘忽，短线较难寻找炒作主题，内地股市阴霾未散，宏调措施持续影响内地股市表现，最新调高存款准备金的措施相信短线会对内地金融股有不利影响；本地地产股及银行股被热炒后炒作空间不大；工业股面对原材料价格上升因素影响；相比之下，内需股面对的不明朗因素较少。

　　在大市仍然未创新高之之际，六福集团(0590)已经打破11月初时所创下的高位，六缒的业务一向发展理想，其本港及内地珠宝销售业务近年增长强劲，主要受惠于香港及内地经济增长，消费力大幅上升所致，人民的消费力较少受宏调因素影响，所以此类内需股所面对的不明朗因素较少。

　　六福早前公布截至2007年3月底止全年业绩，营业额按年上升34%，而全年纯利则大升1.07倍至1.98亿元，撇除其中出售物业收益1061万元，纯利增长仍高达96%。

　　良好的业绩，主要是受惠于香港整体经济复苏，市民消费力上升，对奢侈消费品的需求上升，刺激金饰产品销量，而且黄金价格于期内急升，对集团提高毛利率亦有一定的帮助，此外，店铺租金一向是零售商的敌人，

香港经济于03年开始复苏，早两年租金加幅达至疯狂程度，压抑了集团的毛利率，管理层表示，去年新续租店铺的租金加幅约10%至20%，已经回复至合理水平，而且去年租金占营业额比重已由上一年度的4.3%降至3.6%，故此集团的整体毛利得以提升。

　　相比起同业周生生(0116)，六福于内地市场发展得较迟，但这反而提供更大的发展空间。六缒现时除了在北京拥有3间自营店外，于主要大城市亦设有品牌店亦越来越多，由3月份的270间增至现在316间，品牌店的优点是可以减省于各地开设分店的成本，同时又可以广泛地提高集团产品于中国蒥场的覆盖范围及知名度。

　　现在内地市场的营业额只占总营业额的很少部分，故此增长潜质将会十分庞大。

　　摩根大通近期也首予六福“增持”评级及目标价8.2元，以反映其可受惠内地需求持续上升，料2008至2010年每股盈利复合年增长率20%利好因素。

　　六福现价7.1元，市盈率不到18倍，有内地零售股的概念，未来的盈利增长可以很快，而相对其他内地零售股动辄数十倍的市盈率，现价估值不高，投资者可于7元以下吸纳作中长线投资。(香港文汇报)