天津发展：收购资产未能提升价值
http://www.sina.com.cn 2007年12月10日 11:14 中金在线
天津发展(0882.HK)日前以总代价8.25亿港元向大股东购入香港酒店资产，我们认为收购价格公允，并不明显便宜，本次收购并未提升公司价值。预计公司未来将继续收购位于天津的酒店资产，我们对公司进军酒店行业暂持中性看法。我们认为公司具有较强回归A股上市愿望，因而做大市值动机较强。仍维持公司“买入”评级，12个月目标价下调为12.7港元。
维持公司“买入”投资评级，12个月目标价下调为12.7港元。公司以总代价8.25亿港元向大股东购入香港酒店资产，我们认为收购价格公允，并不明显便宜，本次收购并未提升公司价值。预计公司未来将继续收购位于天津的酒店资产，我们对公司进军酒店行业暂持中性看法。我们认为公司具有较强回归A股上市愿望，因而做大市值动机较强。仍维持公司“买入”评级，12个月目标价下调至12.7港元，较NAV估值折让10%，同时分别相当于22倍的08年预测市盈率，以及1.2倍08年PEG。我们预计公司07-09年核心净利复合增长率为18.7%。公司股价上涨的主要催化剂是天津港发展(3382.HK)的股价上扬，以及未来大股东注入金融资产。(国泰君安)
