统一企业：盈利能力很强建议认购

　　统一企业：盈利能力很强　建议认购

　　统一企业(0220) 以“鲜橙多”、“统一绿茶”、“来一桶”、“统一100”等品牌深入内地饮料及方便面市场。现时公司在中国内地设有13间工厂、超过530个办事处，并制造及销售300余种不同的产品。公司的果汁饮料和方便面分别占内地市场份额的29.1%和11.4%。为了保持现有的市场地位，公司采用多样化销售渠道，建立独立之饮料和方便面销售团队，细分本地销售和目标消费群，并以合理的价格提供不同价位和口味的产品。

　　04年至06年间，中国内地的饮料消费市场销售量的复合年增长率高达14.8%。截至06年底，人均饮料消费量为25.2升，远远低于美国的人均消费量262升。公司抓住这一行业特征，大力拓展饮料业务，增加饮料在总收益中的占比。04、05、06年饮料业务占总收益比例分别为59%、64.6%、71.2%。我们认为，随着消费者可支配收入的增加和各类商铺的高渗透率，整体行业会持续向好，公司可能进一步扩大其饮料业务比重。

　　现时中国内地饮料市场中，软饮料占一大半的市场份额。其中又以果汁饮料、即饮茶、碳酸饮料最为代表性，在消费市场中占比分别为25.4%、19.5%、17.8%。公司及时抓住了果汁饮料高消费这一行业特征，在市场占据了龙头的地位。截至07年上半年，公司以21.5%的市场份额超

　　在方便面业务，公司较同业康师傅略逊。截至07年前6个月，以销售量和销售额计算，公司所占市场份额分别为11.5%、11.3%，较康师傅分别低13.2百分点、17.4百分点。

　　随着中国内地消费者的健康意识增强，茶类饮料将是公司业务增长的亮点之一。公司对于不同的茶类饮料给出了确定的目标客户群来细化产品分类。所以，虽然从收益占比上来看，果汁饮料占比最高，但其所占比例自04年以来逐年下降，而相反，茶类饮料的占比则逐年提升。

　　假设超额配股权未获行使及假设每股发售价为4.22港元(即建议发售价范围每股3.75港元至4.68港元之中位数)，全球发售所得款项净额约为2,121.0百万港元(相当于约人民币2,020.5百万元)。

　　以招股价上限4.68港元计算，公司07年预期市盈率为38.4倍，较同业康师傅为低。预计更多生产基建的完工，公司未来饮料和方便面盈利都将有较大增长。作为业内领头公司，我们认为公司有很强的盈利能力。建议认购。(时富