康师傅：业绩强劲 目标价10.80元

　　康师傅控股(0322.HK,10.46,持有)2007年第三季业绩表现强劲，营业额及纯利报9.95亿美元及7,600万美元，同比上升42%及26%。

　　饮品业务是第三季的最主要收入来源，占总营业额53%。受茶、果汁及矿物质水的强劲销售增长带动，饮品业务的收入同比上升43%至5.25亿美元。康师傅在内地饮品市场占有领导地位并计划于2008年扩充产能，故此未来几年该业务料将成为公司的盈利增长点。

　　方便面业务也蓬勃增长，收入同比上升45%至4.08亿美元，占总营业额41%。康师傅品牌依然独占鳌头，在高价袋面和容器面市场的市占率超过67%。其福满多品牌在平价面市场之市占率为19%，居于第三位。

　　原材料价格高居不下，对公司毛利率构成威胁。第三季毛利率为33.2%，同比下跌0.91个百分点。由于原材料价格料将持续高企，公司将致力优化产品组合及改善成本控制，以减低利润率所受冲击。

　　康师傅2008年预计市盈率30.9倍。我们的10.80元目标价相当于32.0倍预计市盈率，与国内食品及饮料市场另一龙头企业蒙牛乳业(2319.HK,30.00,持有)的股值相若。

　　(大福