招商局国际：新目标价为61港元

　　招商局国际(0144.HK)持股26.54%的上港集团自2008年起，分别上调外高桥港区和洋山港区外贸集装箱装卸包干费率10%和21%，按权益估算预计提升招商局国际08年经营利润约2亿元，相应小幅提升08-09年EPS1.7%和1.5%至1.706和1.954港元。上调目标价至61港元，投资评级维持“收集”。

　　小幅上调盈利预测，预计06-09EPS年复合增长21.44%。鉴于上海港08年集装箱装卸包干费率的上调，我们相应调高上港集团08-09年的盈利贡献，由此分别小幅提升招商局国际08-09年EPS1.7%和1.5%至1.706港元和1.954港元。维持07年盈利预测不变，公司出售招商局亚太以剥离旗下的内地公路业务，预计可带来29.5亿现金进账，并为今年盈利带来一次性特殊收益1.89亿元，07年EPS预计为每股1.401港元。估计06-09年EPS年复合增长率可达21.44%。

　　上调目标价至61港元，维持“收集”评级。我们以分部加总法对公司08年NAV进行估值，其中越南项目由于多项细节尚未明晰，暂不加入估算，由此估得08年NAV为61.65港元。鉴于公司海外投资策略有望提升未来成长空间，我们合并12个月及长期目标价为61港元，相当于08年NAV不予以折让，对应35.8倍08年PE及31.2倍09年PE。投资评级维持“收集”。

　　(国泰君安)