辉立证券∶荐吸中国电力及中国通讯服务

　　中国电力(2380)∶预期4800兆瓦的装机容量将于今年至09年投产，相当于09年末总装机容量的56.9%。因此，电厂的平均“寿命”将于未来数年明显下跌，继而令平均电价上升及煤炭耗用率下跌。所以，我们认为边际溢利率将逐渐上升。

　　产能急速增长主要由稳健的资产负债表所支持，今年上半年的净债务与股本比率为71.45%，为香港独立上市发电商中最低的。低负债比率使该公司拥有充裕的资金用作收购和基本增长。此外，较同业为低的息口敏感度是该公司于息口上升环境中的优势。

　　受装机容量强劲增长带动，以去至09年(预测)复合年增长率计算，我们预期该公司的每股盈利可望上升17%。该公司的2009年预测市盈率为11.9倍。尽管纯利率较低，基于每股盈利急速增长及纯利率正在改善，故不认为该公司应受到巨额折让。以现金流折现法基础计算，目标价为每股5.97元，相当于2009年的16.3倍预测市盈率。建议于＄4.35吸纳，目标价＄5.97元。(周五建议时股价∶＄4.49)

　　中国通信服务(0552)∶虽然该公司的总收入于今年上半年录得双位数增长，但毛利只由11.65亿元增至12.81亿元，较去年同期只上升9.98%。此外，毛利率亦由去年上半年的18.28%跌至今年上半年的17.39%，这主要由于今年上半年的分包成本显著上升，由于该公司开始要求电讯基建服务的分包商扩大主要省份的覆遢d围，令其更有效地管理其营运资金，增加其流动资金。因此，我们相信这不是其主要关注的问题，只是经营的策略。

　　由于电讯基建服务的收入占该公司接近一半的总收入，我们有理由预期于中国发展的3G业务将有利于集团，由于基建服务必须包含众多的市场机遇，尤其是现今的3G业务只于10个试点城市经营。故相信将有惊人的潜质作进一步发展。

　　总括而言，该公司于今年上半年保持平稳增长，虽然增长并不强劲，但由于其收益及收入结构正逐步改善，故我们对未来增长持正面态度。此外，该公司于今年8月完成了对其母公司的收购行动，从而令其业务有能力于中国覆h的范围。此外，3G业务于中国发展和开始参与海外市场将为公司于未来数年带来更多的扩展机遇。因此，我们相信该公司有能力于未来数年保持健康增长。故我们的建议为“买入”，建议可于＄6.26吸纳，目标价∶＄7.55。(周五建议时股价∶＄6.26)