业绩先死后生 安踏靠4点复活（附10券商最新目标价）

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　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，业绩期遇上跌市，只要公司业绩稍有“差迟”，资金即先沽为上，本栏昨日已先道出安踏（02020）三大死因，但亦不忘告诉大家，安踏业绩虽有隐忧，但亦不无亮点的。

　　今日安踏股价明显收复失地，一度升逾9%，现报38.95元，升6.7%。

　　安踏业绩亮点有四：

　　一，收益胜预期

　　安踏今年中期收益105.53亿元（人民币‧下同），同比增44.1%，比彭博综合券商预测的95.7亿元高10%。

　　单计第二季销售，安踏品牌第二季之零售金额同比录得低双位数之升幅，较首季的20%至25%的升幅放慢；而其他品牌录90%至95%的升幅，较首季的80%至85%的升幅加快。

　　二，盈利胜预期

　　安踏今年中期毛利57.26亿元，同比升54.6%，比彭博综合券商预测的47.9亿元大幅高出20%。股东应占溢利19.448亿元，同比增34%，比彭博综合券商预测的17.6亿元大幅高出11%。

　　三，毛利率提升

　　安踏毛利率持续提升，今年中期毛利率54.3%，较去年同期的50.6%提升3.7个百分点，创历史新高。

　　四，回报率上升

　　安踏今年中期平均股东权益总值回报（年率化）27.9%，较去年同期的25.7%提升2.2个百分点。平均资产总值回报（年率化）19.7%，较去年同期的18.5%提升1.2个百分点。

　　当然，在市场投资信心不比年初时，资金对投资态度明显较过往审慎，因此，才会出现，昨日安踏业绩见光遭狠沽的情况，本栏当天已即时将安踏三大‘死因’列出。

　　一，派息比率下跌

　　安踏派中期息每股0.5港元，较去年同期0.41港元增22%，但派息比率降低至60.1%，去年同期为64.1%，令市场失望。

　　二，存货周转日增加

　　安踏今年中期平均存货周转83日，较去年同期的68日增加了15日，是近两年的高位，2017年底为68日，2016年底为64日，反映存货变现的速度放慢。

　　三，受累人民币贬值

　　今年中期股东应占溢利率18.4%，较去年同期的19.8%下降1.4个百分点，亦较去年底的18.5%微降0.1个百分点，主要因为期内录得净汇兑亏损，而去年同期录得净汇兑利得。

　　根据券商在安踏业绩后最新给予的目标价参考，都在40元以上，从附表所见，全数高于现价，最乐观的为东英的55元。

责任编辑：张海营