尴尬的猎聘网：刚上市就破发 带病IPO究竟还能不能医

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　　来源微信公众号：财经锐眼

　　一

　　猎聘的下跌，比预期来的更快一些。

　　2018年6月29日，猎聘母公司有才天下信息技术有限公司（即有才天下猎聘）正式在香港联合交易所挂牌上市，股票代码 06100。此次猎聘全球公开发行的股票数量为8800万股，每股发行价定为33港元。

　　至此，成立七年的有才天下猎聘终于登陆资本市场，猎聘也成为港股的高科技人力资源第一股。

　　但顶着“第一股”头衔上市的猎聘在第一天就遇到了尴尬的事情——破发。截至当天收盘，有才天下猎聘报收32.50港元，跌幅1.515%，成交额13.072亿港元。

　　二

　　猎聘上市首日即破发，很明显，市场对其并不看好。

　　说到招聘网站，国内有四大巨头——前程无忧、智联招聘、58同城、赶集网，它们占据了80%以上的市场份额。

　　相比于这四家以综合性招聘为主的网站，猎聘的特点很明显，那就是“垂直+小众”。

　　猎聘网的模式与其他招聘网站不同，单从名字上来看，它的“猎头”成分更浓。

　　为十万年薪以上的中高端人群服务，又让猎聘网显得“精英范儿”十足。

　　在商业模式上，猎聘网采用B（企业）+H（猎头）+C（求职者）的模式，绝大部分收益来自向企业用户提供人才服务获取的佣金，此外也通过向个人用户提供专业职业服务获取收益。

　　这种模式听起来不错，但实现收益却不容易。

　　公开数据显示，截至2017年12月31日，猎聘网拥有3890万个人注册用户，24.86万企业用户和10.184万猎头。

　　个人注册用户从2015年2500万名增至2017年的3890万名，复合年增长率24.8%；企业用户从2015年的75088名增加至2017年24.86万名，复合年增长率为82%；猎头从2015年的62392名增加至2017年的10.184万名，复合年增长率为27.8%。

　　营收方面，公司2015年、2016年和2017年收入分别为3.456亿元、5.871亿元和8.247亿元；净利润分别为-2.307亿元、-1.397亿元和755万元。

　　最近三年，猎聘网虽然营收节节走高，但直到2017年才艰难实现了盈利。而755万元的净利润，说实话，只够在北京买套房。

　　对此，网友这样评论：

“现在的网站还谈利润？都是靠融资赚钱，拆了东墙补西墙。看着规模大，没一个是有现金储备的，没人持续投资都不行。”

 

“国内互联网企业的通病，编故事，编未来，然后上市套现，套路逆天。”

“虽然利润低，但是我估值高呀，记得谁说过先想着赚钱的企业不是好企业。”

“简历库里真正活跃的人才其实不多，又开始玩资本套路了。”

　　三

　　猎聘网的财报数据显示，公司毛利率一直保持在84%-85%之间。

　　没错，毛利率高的很，但是公司纯利率仅为0.9%，经调整的净利率为2%，远远低于已经在美国上市的两大竞争对手智联招聘和前程无忧。

　　很多人还不清楚毛利率和净利率区别。净利，就是毛利减去各项费用的差额。

　　所以，猎聘网的痛点在于高企的费用。

　　公开数据显示，猎聘2015-2017年的销售以及营销开支分别为4.08亿元、4.82亿元和4.87亿元。

　　与销售及营销费用每年都在4亿以上的数字相比，猎聘的研发支出就显得“相形见绌”了。

　　公开数据显示，猎聘2015-2017年研发开支分别为6640万元、 8639万元和 9192万元。

　　从支出的侧重上，可以说，猎聘是一家“营销型”公司，而非“研发型”公司。

　　这几年来，猎聘的广告力度呈现出越来越猛的趋势，不仅是电视、互联网，在楼宇、地铁等线下公众场合，猎聘也展开了铺天盖地的广告宣传。

　　2017年，在胡歌主演的热播剧《猎场》中，猎聘网就有大量的广告植入。

　　不仅如此，《猎场》男一号胡歌更是猎聘网的代言人。

　　四

　　前文说过，猎聘网直到2017年净利润才转为盈利，但也仅仅是755万元。

　　这几年支撑猎聘的，一直都是融资。

　　2010年1月，猎聘获得58同城数百万人民币的天使轮融资；

　　2011年，猎聘网上线当年，就获得了经纬中国主导的A轮融资，融资金额数百万美元；

　　2013年，猎聘网再次获得经纬中国主导的B轮数百万美元融资，

　　2014年，猎聘网获得由华平领投、经纬中国跟投的7000万美元C轮融资；

　　2016年，中移创新产业基金、经纬中国、千合资本、信达汉石、天弘基金、华瑞泰麟、天时开源、钜派投资一众机构为猎聘网投下了D轮超过1亿美元的资金。

　　从猎聘网的融资历程中可以看到，经纬中国从A轮一直投到B轮，对其可谓“情有独钟”。

　　5轮融资之后，在IPO之前，猎聘网的股权架构如下：

　　CEO戴科彬自己持有8%左右的股份，通过其全资拥有的MayFlower持有24.91%的股份，共持有32.95%股份，为第一大股东。

　　经纬中国占股24.49%，华平投资占股23.89%，三启未来占股8.04%，经纬中国创始合伙人邵亦波的Tenzing占股7.47%。

　　五

　　在上市之后，猎聘网有了港股这个新的融资渠道。越来越“不差钱”的猎聘，未来的发展会如何呢？

　　这取决于猎聘的发展方式。

　　前文说过，猎聘网是通过对企业、猎头、个人用户三方收费的模式赚钱。

　　在针对企业的收费上，猎聘网靠职位发布、简历下载、雇主广告、不同周期的套餐等赚钱，这与传统的招聘网站并无本质区别。

　　而在针对求职者收费上，猎聘网的简历置顶、群发简历、主动联系猎头和HR等的方式，与传统招聘网站也大同小异。

　　要说特色，猎聘推出的“猎聘职场金卡”或许算一个。“猎聘职场金卡”有月卡、季卡、半年卡、年卡这几种，费用分别为：448元、798元、1218元、1568元。

　　个人用户在购买“猎聘职场金卡”之后，会有海量曝光专属特权，以月卡为例，用户可以享受简历置顶7次、简历群发1次、应聘优先3次以及专属顾问1个月等服务。

　　这种服务一经开通，不予退款。

　　三方收钱的模式，有一大弊端，就是渠道越做越窄。

　　很多高精尖的人才有一大特点，就是“本事大、脾气也大”，他们往往自认为是专家、是高端人才，宁可坐等猎头或有意向的公司主动找自己，也不屑于采用这种自己掏钱买单找下家的方式，所以猎聘网上高精尖人才的真实可信度是要打一个问号的。

　　求职者花钱买简历置顶，跟明星花钱买热搜有些相似。真正的有实力的明星，是不需要炒作的。相反那些急于把自己炒红，然后做广告赚快钱的小鲜肉们，或者是作品寥寥，靠炒作维持热度的明星们才是花钱买热搜的绝对主力。

　　有业内人士说，这种三方收费的模式，在缺少基本资源蓄水池基础上，猎聘网靠多方收费，其资源压力也会存在，长此以往如何良性运营也是最大的问题。

　　六

　　除了自身发展方式上的问题之外，猎聘网面临的竞争也非常激烈。

　　在猎聘主打的中高端人才招聘领域，老牌上市公司前程无忧在2017年9月向垂直互联网招聘平台拉勾网注资1.2亿美元，获得拉钩60%的股权，借此杀入了中高端人才招聘市场。

　　而国内的招聘网站龙头智联招聘早在2013年就推出了面向中高端人才招聘的网站智联卓聘。

　　除了智联、中华英才、前程无忧这种老牌招聘网站之外，一些新兴的社交招聘APP脉脉、BOSS直聘等，重点客户群体也是互联网中高端人才，而且发展势头也不错。

　　此外，一些资源丰富的线下猎头公司，也是猎聘网不可忽视的竞争对手。

　　面对如此激烈的市场竞争，市值158亿港元，但净利润只有755万的猎聘，能否杀出重围呢？

责任编辑：马婕