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来源：雪球网
作者：阿尔法工场
原标题：《吉利股价还有较大上升空间》
自今年年初开始，吉利汽车（00175）的股价便一路上扬，迄今已接近4倍回报。 看起来似乎它的价格已出现一定溢价效应，但在笔者看来，作为沃尔沃汽车的所有者和中国电动汽车市场上的主要生产商，吉利汽车的股票仍然非常有吸引力。 对此，我的观点是：吉利汽车目前的价格虽然合理，但是仍然会迎来更多的涨幅。
基本面越来越好
根据路透社金融的统计，在过去4年里，吉利汽车的主营收入有了很大增长：2013-2016财政年度中吉利汽车收入的年复合增长率达到20%，摊薄每股收益即净利润的年复合增长率达到21%。 而在最近的12个月中，这两个重要指标的数据分别为78%和126%。这意味着吉利汽车迎来了近8年中最大的增长，而且这一增长还没有看到终结的迹象。2017年，吉利汽车的目标销售量为100万台，这意味着比2016年的收入要多出31%。
下图是吉利汽车从2013年初-到2017年9月在4个方面的数据曲线图：
图中的绿色曲线代表吉利汽车控股公司的价格；蓝色曲线代表吉利汽车自由现金流；深红色曲线代表吉利汽车的摊薄每股收益；淡红色曲线代表吉利汽车控股公司的收入。
运用彼得·林奇收入线估值技术，对吉利汽车的内在每股价值进行分析，我们能看到吉利汽车向上的潜能仍然很有吸引力。 根据我们的模型，如果每股盈利能力有35%的增长，平均市盈率为25倍，吉利汽车的内在每股价值在2020年将会达到56港币。 这意味着吉利汽车今后每年的年平均回报率有将近30%的涨幅。
下图是吉利汽车在2013年到2017年市盈率（PE Ratio）变化曲线示意图：
根据我们用贴现现金流混合模型（Discounted Cash Flow Blended Model）对吉利汽车股价的研究，吉利汽车目前的股价还是比较能反应这家公司目前的真正价值的。
在永续增长法（perpetuity growth method）下，在未来5年内，吉利汽车能保持以35%的收入增长幅度，稳定的利税前收益率为10%，吉利汽车的公允价值是每股16.6元港币。 以息税前利润计算吉利汽车的内在价值，则吉利汽车的内在价值为每股28.35港元。
禁用燃油车的主要受益者
在欧盟的法国和英国宣布要在2040年完全禁止燃油汽车的生产后，中国也很快跟进这一产业政策。 在拥有数十亿人口的中国，禁止燃油汽车的生产可以解释为对环境保护的意识增强，这同时对电动汽车业的发展也是一个长期的催化剂。
吉利汽车已经是中国电动汽车市场的主要力量，而且还在采取其它改进计划，而这些计划的实行将会使吉利汽车在电动汽车领域中越来越强大。
在今年初，吉利汽车旗下的沃尔沃汽车就宣布从2019年以后生产的新款沃尔沃汽车都将是混合动力汽车或者纯电动汽车。
下图是在1999年到2016年之间G20主要国家的二氧化碳排放量比较示意图：
中国和印度在这段期间的排放量分别增加了292%和276%，而美国的排放量仅增加了3.7%，欧盟国家的排放量减少了20%，俄罗斯的排放量还减少了34%。
因此中国为减少排放全力转向电动汽车的发展方向是毋庸置疑的，而吉利汽车有望成为最大受益者之一。
总结来说，吉利汽车不仅市盈率不高，而且在电动汽车市场竞争中也比其它对手准备的更好一些。因此，虽然今年涨幅已经不小，但长远来看，回调仍是买入吉利汽车股份的好时机。（编辑：胡敏）
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责任编辑：马婕
