5月12日，招商银行（600036.SH）临近尾盘放量拉升，截至收盘，股价报20.34元，涨5.61%，股价创九年新高。招商银行（03968）H股收盘报20.8港元，涨1.71%。
经济回暖 行业将获重估
1-2 月全国工业企业利润同比上升31.5%，获1.02 万亿元人民币。在供给侧改革及上游原料价格上涨的作用下，传统能源企业石油化工，煤炭，钢铁等企业大部分扭亏为盈，产业呈现恢复性增长。除此之外，其他行业利润也出现改善，如高耗能行业利润同比增长76.6%，装备制造业利润同比增长13.2%，轻工业利润同比增长7.8%。资金面上，国内3 月新增贷款10200 亿元人民币，前值为11700亿元；新增社融2.12 万亿元，远超市场预期，主要是由于非标资产大幅上涨，证明资金脱虚向实。
因此，国泰君安认为，实体经济复苏有利于银行不良贷款率下降。同时由于今年国家货币政策中性偏紧的形势下，预计今年贷款需求将会大于供给，因此银行将有一定贷款利率的溢价空间，贷款定价将会上升。因此，在供求关系改变以及不良贷款利率改变的驱动下，银行业有重新估值的动力。
高息银行股的春天 资金大量流入
招商银行股价对应0.97 倍PB，市场预期17/18 年PB 为1.0 倍/0.9 倍；派息慷慨，分红率一直保持高位，16 年每股派息0.74 人民币，17/18 年股息率4.5%/5.0%；H 股对A 股存在6.1%折让；过去一周资金净流入864 万港元，过去一月资金净流入6441 万港元。
国泰君安研究发现，近一周和一个月大资金流入最大的港股行业是银行业，其中包括中资银行及非中资银行。非中资银行在过去一周和一个月是资金流入最多的行业。因此，数据显示近期资金有向高股息和防御性强的行业转移的趋势。
此外，该机构还提到，过去7 个季度，国家队对银行股持仓明显增加，对银行板块自由流通市值的占比从12.3%增至14.1%，然而对房地产、有色金属类非金融板块大幅减持。
基本面扎实 估值吸引
招商银行不良生成减缓，资产质量稳中向好；17 年一季度公司的不良贷款率从16 年底的1.87%降至1.76%，拨备覆盖率由16 年底的180%升至209%。港股中资银行过去7 年平均市净率为1.1 倍，目前平均市净率为0.7 倍PE，低于历史平均水平。
值得关注的是，招行资产负债结构优化进一步加强公司的融资能力和资产扩张潜力；负债端上，公司于16 年提升活期存款占比至64%，资产端上，其核心一级资本充足率和整体资本充足率分别上涨71 和76 个基点，相比于行业平均分别上涨4 和37 个基点，体现了强劲的资本内生增长能力。
“掌上生活”APP火爆
消息面上，近日，招商银行信用卡掌上生活App凭借3000多万活跃用户的消费数据，正式发布了“2017年一季度新青年消费指数”，指数的调查数据来源于18至35岁的年轻人。在看电影方面上，截至目前，支持掌上生活App在线选座的院线数量已突破5000家，还开发了业内唯一的价格自动筛选售票系统，可实现多家渠道提供同一场次，实时为用户筛选出最低的票价。
在吃方面，今年一季度饭票代金券总使用量已超过2.2亿张。招行信用卡还创新推出了“一招过”买单，在刚刚过去的4月招行周年庆活动中，饭票“一招过”随机立减活动有超过3000家知名餐饮品牌商户、8600家门店参加。
在玩方面，年轻人的追求早已从境内延伸到了境外。2017年一季度，招行信用卡出境用户197.6万人，其中18-35岁的年轻用户占比超过48%。最新数据显示，招行信用卡在境外消费的市场份额超过26%，继续保持行业第一。
国泰君安国际研报表示，一直向以零售金融为主题的轻型银行转型；公司的零售优势明显，16 年零售业务贡献了54%的税前利润，占据半壁江山，是上市银行首位；其零售贷款占比从15 年43%上升至16 年47%，远超行业平均27%；零售客户达9106 万户，同比增长19%。
因此，国泰君安建议银行业重点关注招商银行（03968）。
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责任编辑：张海营
