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港股中报业绩期进入高潮，近日康宁医院（2120.HK）亦发布了截至今年6月30日的中期业绩。其中，收入同比增长17.6%至约人民币1.89亿元，毛利润也同比上涨6.5%至约人民币6948万元。老院区的稳健增长支撑了收入规模的稳步提升，其中苍南康宁医院以及永嘉康宁医院表现尤为出色，两者合共贡献了约20%的收入。六家较早开业的医院于今年上半年合共贡献收入约人民币1.77亿元，已占据总收入超过90%的比例。可见集团具备较强的内生增长动力，能够作为集团日后扩张业务版图的有力支持。未来住院床位数以及价格的提升，将会驱动这些老院区进一步提升盈利规模。
而集团上半年归属于公司股东的净利润规模有所减缩，同比轻微下跌3.2%至约人民币2820.1万元，毛利率及净利率亦有所下跌，表面上看集团的盈利水平并非如想象般乐观。而事实上康宁医院近年加快了扩建医院网络的步伐，除了传统的自建医院，还通过收购及托管等模式增加业务覆盖，自然就避免不了初期较大的投入成本。另外康宁于今年上半年开始通过全资子公司设立在线心理咨询平台“的的心理”，该部分亦产生了约340万人民币的开发及推广费用。因此，为了应付现时的新院扩张计划，以及新业务的开发，集团亦于今年上半年进一步增厚了人才储备，引进多名海归博士后专业人才以充实研究队伍，令雇员福利开支相比往年同期有较大幅度的上升。加上上市合规费用等等，今年上半年行政费用录得约人民币3961万元，占收入比例上升至20.9%。但是对于一个正处于快速扩张阶段的公司来说，短期盈利承压也属意料中事。而就2015年以来新开设的医院情况，临海康宁医院及温州怡宁老年医院进展好于预期，就今年上半年来看，预计这两家医院可提前达到盈利平衡，温州怡宁甚至最快可于今年下半年贡献利润。可见康宁医院在精神科领域的多年深耕积累，确实为其高效扩张打下了坚实基础。随着新医院运营逐渐步入正轨，预计明年开始集团的盈利水平便能有所回升。
其实2016年对于康宁医院来说，是具有重要战略意义的一年，因为集团正式落实了若干中长期发展战略，对其未来的发展方向有着重要的指引作用。与别的医药领域不同，医疗服务领域的核心资源是人才，人才实力很大程度上决定了在该领域公司未来的可持续发展程度，尤其对于本来就相对缺乏人才沉淀的民营医院来说，人才的布局显得更为重要。意识到这一点，康宁医院近年抓紧了人才队伍的建设。今年3月，集团与温州医科大学合作举办的精神医学学院正式成立，该学院可作为康宁医院重要的人才储备基地，借助温州医科大学的声誉及研发教学实力，日后有望为康宁稳定供应高质量的医疗人才。由于我国精神科领域仍处于相对早期的发展阶段，相关资源十分短缺，尤其是精神科医生，所以本次康宁介入医生资源的布局，先发优势明显，培养成熟后可成为公司的一个护城河，更加巩固康宁作为国内第一民营精神专科医院运营商的地位。
除了自行培育人才，康宁于今年初亦启动了“百人创业计划”，类似于爱尔眼科的合伙人计划，以股权为纽带，用这种创新模式吸引全国各地的专业人才和创业团队之余，同时实现康宁品牌在当地的覆盖，在资源整合的基础上实现更有效的医疗网络拓展。该计划一经推出已得到业内的广泛回响，预期在该计划下最先落地的项目有广东肇庆的四会康宁医院，以及浙江台州康宁医院，公司在这两家医院中的股权比例均为51%，与当地创业团队共享利润分成。除了人力资源方面，为了响应近年医疗服务互联网化的趋势，康宁亦于今年上半年开设在线心理咨询平台“的的心理”，用户可通过该平台对接到优秀的医生资源，进行线上心理咨询。借助互联网的力量，康宁可有望通过该平台实现各地优秀精神科医生及心理咨询师资源的整合，同时这也可作为原有重资产扩张模式的补充，以较轻资产的投入实现更大范围的品牌覆盖，充分挖掘心理健康领域蓝海的商机潜力。
虽然目前康宁医院的各项财务数据并不算十分亮眼，但结合我国精神卫生医疗市场的巨大发展潜力，加上民营资本的持续注入，将会加速盘活整个市场。作为目前国内最大的民营精神专科医院运营商，康宁医院在业务、人才、研发、资金方面具备多项先发优势，日后有望成为行业龙头，充分享受相应市场高速发展所带来的红利，对应未来产生的现金流想必亦十分可观，将这些现金流折算到现在，应该才可真正反映公司的价值。另外公司近年资产实力大幅提升，净资产增速加快，为后期业绩爆发埋下种子。至于康宁医院能否成为港股市场上的“爱尔眼科”？我们将拭目以待。（双双）
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责任编辑：李双双
