在港股做投资据说有一条和墨菲定律及其相似的定律：传说有问题的公司，最后多半有问题！
今日就有一只传说一直有问题的公司复牌：御泰中彩（555.HK）
御泰中彩的故事起源
最早提起这只，身边就会有人提醒你说这是个老千股，但当你仔细询问公司到底是出过何种老千行为时，大多数人似乎又说不出很令人信服的理由。但走势也许说明了一切，公司股价从13年底一路下跌。
就在大家争论公司到底是不是老千公司的时候，到了2015年6月24日，终于有一家名叫AnonymousAnalytics（匿名分析）的做空机构跳了出来，写了一份详实的做空报告。
当年这份报告的基本思路如下
做空报告指御泰中彩线上业务被严重夸大。线上业务主要指澳客网（www.okooo.com）占御泰中彩2014总收入36%及网上业务收入100%。澳客网的营运公司是人民日报旗下人民网（603000.SH）跟御泰中彩的合资公司。根据人民网2013和2014年年报对澳客网合资公司作出的合并财务披露，澳客网的实际收入只及御泰中彩披露的三分之一。
市场占有率数据亦反映御泰中彩所披露的数据的严重夸大性。根据权威第三方市占率数据，在美国上市的500万彩票网（WBAI）的2014市占率是澳客网的一倍，但收入却少於御泰中彩所披露的澳客网的收入，充份反映出御泰中彩线上业务收入的不合理性。
至於线下收入主要来自电脑福彩终端机业务。报告指出，多个省的福彩终端机投标/中标公告显示，福彩终端机供应商（即御泰中彩的附属深圳思乐数据技术有限公司）的收入模式是一次性买断（buyout method），而并非如公司管理层说法是扣点模式 （commissionmethod）。国家工商行政管理总局资料亦显示深圳思乐数据技术有限公司的2013收入只有人民币三亿，御泰中彩披露的收入却有接近人民币六亿半。匿名分析相信御泰中彩的线下业务被夸大了至少一倍。
做空报告同时对公司其他财务数据及公司的营运提出质疑。例如，公司过去三年只有0.12%至0.27%的银行利息收入，远低於中国境内一天通知存款的年利率0.8%；此外，自2012年，御泰中彩共派出5.83亿股息。过去五年，公司的自由现金流大约负19亿。同期，御泰中彩亦发行了总值33亿的可换股债券。匿名分析相信，御泰中彩过去几年的股息基本上来自这些债券。
过去几年，大部分可换股债券资金都用於收购一些没有实质资产及当时没有业务的公司。在往後的公司年报，这些被收购的公司也再没有被提及。匿名分析指有理由相信管理层籍着这些莫明奇妙的收购来偷取上市公司的资金及掩饰被夸大的盈利及现金。
最後，匿做空报告质疑御泰中彩作为一间市值超过港币50亿的上市公司，却聘用四大或二线会计师行以外不知名的会计师行。这会计师行同时为御泰中彩大股东陈孝聪的另一间最大控股上市公司御濠娱乐 （00164.HK）作审计服务。这两间以陈孝聪为主要股东的公司占去这会计师行负责的仅五间上市公司的审计收入55%，令人质疑这会计师行作为为公众把关角色及防止上市公司欺诈的动力和能力。
做空报告一出，大杀四方，公司立马选择停牌，市场也在等待公司会如何澄清并复牌。可让人意想不到的是，这一停牌，就停了大半年。
在等待了大半年之后，公司昨日终于发出了一份53页的澄清公告，并选择复牌。这份报告大家有时间可以去认真看下，详细的不能再详细，里面把很多研究报告，年报中不会披露的东西都仔仔细细的说了一遍，未来我认为如果大家想研究这家公司，看这个报告就行。
这边摘一段网上对公司澄清报告的点评，看上去有些道理。
1）相信御泰中彩的人，早就买了，不信的人，别说54页，就算540页也不会买。
2）御泰其中附属的合作为人民网，且御泰业务涉及的，报告上就已向中国有关官方查明没有问题。
3）该核数师对此报告作出肯定并无保留意见，要知道核数师如造假，是要赔上其执照和前途的。
澄清虽然是澄清了，但奈何不了做空的淫威犹在，公司股价直接腰斩开盘，随后一路小反弹至中午。
一次不够来两次
但就当大家都认为做空机构赚完了钱，大家可以拍拍屁股散去的时候，做空机构居然又继续发了新的做空报告，这是想把御泰中彩往死里整的节奏啊。暂时我是没看到具体的报告，但根据网上的新闻，看来匿名分析是不把公司再次逼停牌不罢手啊。今日收盘，御泰中彩也回吐了日内反弹幅度，同样是腰斩收盘。
在我一个对御泰中彩研究并不深入的人来说，公司和做空机构之间真是公说公有理，婆说婆有理。但这件事背后折射出了我在文章最前面提到的神奇的定律：港股中传闻有问题的公司，最后多半有问题！就算没有问题，但被做空机构轮番搞几轮，也让人吃不了兜着走啊。
互联网彩票的大风口
最后不得不说，御泰中彩选择这个时候复牌，可能和最近火热的互联网彩票有关。根据最近新闻媒体的报道，彩票主管部门正在研究互联网彩票以及电话彩票管理办法，并且将在2016年有限、适时地推动互联网彩票试点，这也意味着互联网彩票或年内开闸，推有限试点。这个是周末的新闻，结果周一两地很多互联网彩票股大涨。
在这之前，2016年全国体育彩票工作会议上，体育总局高层表示，总局中心将积极推进互联网销售试点准备工作，而体育彩票“十三五”规划已获财政部通过，并在会议上进行传达讨论。所以说今年推进互联网彩票是势在必行。
说起互联网彩票，这真的是一个大风口。以往线下彩票高增长，说互联网彩票抢了线下彩票的饭碗似乎有道理，但是数据显示：去年停售网络彩票后，整体彩票销售居然是下降的，相当于少卖了1000亿！财政部数据显示，15年全国彩票销售3678.84亿元，同比减少144.94亿元，下降3.8%。尤其在互联网停售期间（3—12月），2015年销量同比减少313.6亿，跌幅达9.35%。也就是说，从15年的数据可以看出，没有互联网彩票的市场居然是萎缩的，比起互联网彩票抢走的那点市场份额，它所带来的“大蛋糕”才是真正的吸引力所在，是皆大欢喜的。据唯彩会的预测，如果网络彩票没有停止出售，15年将带来1090亿的市场增量，一年多出一千多亿，公益金也能增加约300亿——而这三百亿可以给多少鳏寡孤独人群温暖？可以发展多少体育事业？
恰巧今年又是体育大年，有欧洲杯、奥运会两大赛事，还迎来100周年庆典的美洲杯，都会对体育彩票销售形成巨大刺激。且前段时间，互联网各路大咖都对互联网彩票进行了大额的投资。阿里斥资20多亿借壳亚博科技控股进行互联网彩票业务，乐视体育砸下1000万美元投资国内的一家彩票服务运营商章鱼彩票。
总结
由于御泰中彩拥有如此性感的题材，公司股价一路向下，也总有人一路抄底。做空的信心十足，做多的也义正词严，双方一进一出，互相瞄对方一眼，心理暗骂对方一句：SB。但到底谁对谁错，似乎只有时间才能回答一切。我唯一能给出的意见还是如我最初说的那样，在港股，别和有问题的公司过不去，短炒可以，切莫重仓。
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