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　　本文来源：富途牛牛微信公众号

　　汉能薄膜发电(00566)股价周四再创新高，收涨14.06%，市值超过已3000亿港元，早盘一度急升超过40%，高见9.07港元，曾超越3545亿元市值的长江实业，公司主席李河君因此有望重夺中国首富宝座。

　　过去4天中，汉能薄膜发电的股价已暴涨75%，但该公司周四向港交所表示，已“注意到”这一轮上涨行情，不过董事会“并不知道导致这轮股价和成交量行情的原因”。据彭博，本周头三天中国内地投资者通过“沪港通”净买入了3.93亿港元的汉能股份。过去两天内该公司股票的成交量超出其他港股至少4倍。过去一年里，该公司股价已令人震惊地上涨了5.5倍。据FT，自2010年以来，汉能几乎全部148亿港元营收都来自向母公司汉能集团销售设备。

　　汉能究竟是家什么公司？

　　汉能集团(Hanergy Group)用3年时间打造出了全球市值最大的太阳能上市公司。凭借分布在中国内地多个地方、构成了庞大生产网络的太阳能电池板工厂，汉能成为了中国光伏行业的龙头企业——很大程度上是通过其香港上市子公司和自身之间的销售奠定这一地位的。

　　汉能薄膜发电主要销售用于生产太阳能电池板的设备，其报告实现逾50%的净利润率。该公司的市值是其最大对手、美国薄膜太阳能电池生产企业First Solar的三倍，并且超过中国所有其他太阳能上市企业的市值总和。

汉能近年财务表现。

汉能近年股价和市值变化。

汉能的客户。

汉能发展历程。

　　股价为何连续暴涨？

　　分析称汉能暴涨与多重因素有关：

　　一、环保概念股：央视前主持的纪录片，令新能源股本周受资金热捧，而主营业务包括制销矽基薄膜光伏产品及建造太阳能电站及屋顶电站的汉能，自然也受惠这股浪潮。

　　二、北水南来追捧：昨日汉能成交额创新高的同时，港股通买盘占比达98%，而近数月已有逾32亿资金藉沪港通南下扫货。事实上，自沪港通开车以来，南下资金一直对汉能情有独钟，相信内地基金在推高股价方面功不可没。

　　三、场外认股权安排：汉能周一宣布，向独立第三方新华联控股，配售15亿股新股筹55亿元。今日市传新华联控股透过投行向对冲基金发行多批认购股权，最快一批行使期为3个月之后，导致股价极度波动。

　　四、沽空盘挟仓：有市场消息指，不少机构如加拿大对冲基金BHP International Markets早前巨额沽空汉能股票，惟在近日升市下已陆续被迫大量补仓，进一步推升股价。

　　五、盈喜兼提非关联收入：公司周二发盈喜，特别提及去年非关联交易产生的下游业务收入取得重大突破，占总收入逾35%。汉能一直为人诟病的，是其大部分收入来自母公司，且后者拖数情况严重。公司强调非关联交易收入，或能纾缓投资者疑虑。

　　六、主席两会提案：汉能董事局主席李河君亦为全国政协委员，其最近刚刚提交今年两会提案，主题是《关于建立“绿碳银行”，鼓励新能源家庭用户，活跃我国碳市场的建议》，也令汉能受市场青睐。

　　起底首富李河君的新能源生意 大概是支概念股

　　尽管普通公众对李河君并不熟悉，但他也早就不是无名之辈。2014年的福布斯中国富豪榜上，李河君就以净资产130亿美元排名第五。但是李河君一直是颇具争议的人物，有人说他"就是一大炮，骗钱！"，有人说他"满嘴跑火车"，甚至在其任掌门的汉能控股集团，都有人站出来隔空大骂"李河君就是吹牛大王、画饼高手。

　　但是，这一切都不妨碍李河君以股票市值踢走马云[微博]，成为新晋中国首富。对于“首富”席位，李河君并不陌生。去年，李河君以870亿元的身家首次登顶 “2014《新财富》500富人榜”，被称为近年富人榜上最大的一匹“黑马”。当时有报道称，“近十年的低调潜行后，李河君持股97.57%的汉能控股集 团已成为中国最大的民营清洁能源提供商，业务横跨水电、光伏、风电等领域。”

　　此前，李河君有过2次暴富经历。时间上，基本上和他在新财富 500 富人榜上的表现吻合。其中有几个值得注意的年份：2003 年、 2009 年和 2014 年。

　　2003 年是李河君第一轮暴富的开始。此前，他声称投入全部身家 206 亿云南金安桥电站项目终于正式投入使用了。2012 年 8 月，该水电站四台机组全部并网发电，年发电量超过 130 亿度。电量能够满足一个 3000 万人口城市一年的居民生活用电。

　　金融危机后，2009 年汉能控股收购铂阳精工，进入太阳能光伏领域，并选择了薄膜技术。这就是后来的香港上市公司汉能薄膜发电，汉能控股集团目前持股 73%。从利润率来看，公司正处于高速增长的状态。

　　然而，2009 年太阳能光伏产业被认为是十大产能过剩行业之一。而薄膜技术更是市场份额不到 1%，而且技术壁垒更高，成本下降曲线更缓慢，也是前景堪忧。

　　为什么要进入产能过剩行业，还选择一个相对落后的技术？抄底收购。之后几年内，汉能先后收购了德国的 Solibro 、美国的 MiaSolé 以及 GlobalSolar Energy 。而这几家都曾是业界知名公司。和之前耗时近十年建水电站一样，这些只是又一轮铺垫。

　　2014年，李河君第二轮财富暴增开始。这一次，发挥作用的是一系列在二三线城市批下来的光伏发电项目以及太阳能电池制造厂。但这些研发性质更强的项目真的能赚钱吗？由于清洁能源项目是政府鼓励的，一方面容易拿到政府补贴，另外申请银行贷款也相对轻松。这种情况在二、三城市操作起来也更加方便。至于项目实际进展如何？英国《金融时报》曾在去年探访过汉能控股集团在成都附近的工厂：生产萧条、设备落后。

　　经历了两次暴富后的李河君，他的财富主要来自哪里？根据榜单介绍，他的财富主要包括其香港上市公司汉能薄膜发电持股的 800 亿市值。榜单统计时间截止前的收盘股价、总股本、持股份额相乘，得到就是这部分财富。

　　除此之外，1600 亿元还包括李河君旗下非上市部分水电、太阳能及其他产业。不难看出，他有一半身家都来自财务并不透明的母公司汉能控股集团，包括了水电、风电、节能减排三大产业以及一系列很有噱头的项目和客户。

　　联手宜家推广户用太阳能供电系统。根据其官网信息，2013 年 7 月合作以来，该项目已经先后在荷兰、英国、瑞士展开。其中，在瑞士每套系统 25 年的质保期内将产生 18000 瑞士法郎(折合 121.53 万人民币)的收益。

　　另外，在两项汽车合作项目上，汉能更是只见名声，不见数字。无论是为阿斯顿马丁赛车提供太阳能芯片，减少车载设备的能耗，还是成为纯电动车先锋特斯拉[微博]的中国首家充电站供应商，宣传中对合作分成收入只字不提。

　　汉能做的是新能源生意。但到目前为止，我们看到的更多是宽泛的概念、技术、规模宏大的政府以及远在国外的试验项目。那汉能到底靠什么挣钱？可能当年云南的特大型水电项目至今仍是汉能主要收入，汉能控股却没有公开财务数据可查。此外，英国《金融时报》看到的文件显示，自2010年以来，汉能薄膜几乎全部148亿港元(合19亿美元)营收都来自向母公司汉能集团销售设备。目前，汉能集团控制着汉能薄膜73%的股份。

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