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　　张庭宾

　　[将地产及相关产业集中到长地，显示出李超人很不看好未来的香港和中国内地地产业]

　　2015年一开年，李嘉诚准备重组长江实业和和记黄埔，注册地撤出香港。这一消息震动了世界投资界，特别是华人企业圈，“李超人”在86岁高龄以极大魄力做此高难度操作，为了什么？

　　解此谜题，首先要看李氏集团此次重组的核心实质是什么。笔者分析认为，主要有两个方面：第一，将原来长江实业、和记黄埔重组为长江和记实业有限公司(长和)与长江实业地产有限公司(长地)。其主要特征是，将地产、酒店、基建、能源和零售这些前景看淡的行业并入长地。而将其他业务，如港口及相关服务、电信、电子商务、媒体和生命科技等归入长和。第二，原来两家公司注册地在香港，可以说是香港公司，新的长和、长地的注册地转到开曼群岛，已经变身为国际投资公司。

　　以李嘉诚的老谋深算、高瞻远瞩，他这么做必然有其深层的缘由。当然，他自己不会直接说出来，反而可能掩饰真实意图，以避免实际操作中的阻力，但是我们可以加以分析。

　　对于第一点——资产重组，将地产及相关产业集中到长地，显示出李超人很不看好未来的香港和中国内地地产业，认为这些资产价值会大跌，如果按照原先长实、和黄都有大量地产的结构，这两家上市公司的股价都会大跌，使李氏集团融资能力大幅下降甚至阶段性丧失。而将不看好的地产相关资产集中到长地，其实是把将来“会坏的苹果”放在一起(李嘉诚不看好内地和香港的地产早有先例，自2013年以来就因不断卖出内地物业而备受瞩目)；而将未来前景较好的港口、电信等资产装入长和，则是把未来的好苹果装入一筐。如此一来，李氏集团进退自如，既可以在香港地产转衰前卖出长地股权，也可以通过长和保证未来的融资发展能力。

　　至于第二点——将注册地转移到开曼群岛，更意味深长。这将使长和、长地更多国际色彩，原来长江实业、和记黄埔在美国股市以预托证券(ADR)上市，即在中国香港、美国两地上市。长和与长地必延续这种结构，乃至增加美国ADR的发行，而更多地获得美国政府和国际社会的保护。

　　李氏集团注册地由香港转为开曼，是由香港公司变身为了国际公司，本质上是由中国香港资本变成了英美国际资本。据报道，此前李氏集团已经将约1500亿港元的资金投资到西方，主要是英国。此次李氏以公司重组为理由，进一步消除其中国香港的色彩。

　　李氏这一行为背后可能有两层深意：其一，对其以前主要的商业模式——香港地产寡头高度垄断土地资源、抬高楼价、获取暴利，在香港社会矛盾较为尖锐的情况下，不再有长期可持续的信心，亦担心成为社会矛盾的焦点。其二，英美资本可能在不久的将来做空香港，李氏企业要选择站边。

　　诚然，上述分析都是猜想，至于李超人的本意只有他自己心知肚明。不过，这显然不是一个对中国香港及内地经济有利的信号。(作者系本报特约主笔)

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