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　　并购大浪中上演抱团游戏

　　本报记者 金晓岩 北京报道

　　已经停牌两日的国产奶粉企业雅士利终于揭开了神秘面纱。

　　10月31日，雅士利、蒙牛乳业和法国达能联合签署了一份股份认购协议。根据协议，达能将以现金43.9亿港元参与雅士利的11.86亿股新股定向增发，获得雅士利的25%股权，成为继蒙牛之后，雅士利的第二大股东。同时，雅士利未来或也将参股达能旗下的多美滋股份。

　　据了解，此次达能认购雅士利股份的增发价格为每股3.70港元，该批股份设有三年锁定期。雅士利方面表示，该认购价格较雅士利10月28日收市价3.17元溢价约16.7%，所得款项净额预计约43.79亿元，将用作扩展及加强其婴幼儿配方奶粉业务。

　　交易成功后，达能将以25%的股份成为雅士利第二大股东；交易完成后，蒙牛在雅士利中的权益将由约68.05%摊薄至大约51.04%，不过，雅士利将仍是蒙牛的附属公司。

　　业内观点认为，从大环境上来看，达能入资雅士利一方面是响应工信部提高奶粉市场集中度，鼓励相互兼并的政策号召；另一方面是在奶粉领域进一步加深与蒙牛的合作。

　　一心恢复在华奶粉业务的达能，将对此次参股雅士利寄予厚望。

　　“借助雅士利渠道优势打通一到五线的全国市场，从而实现达能在华奶粉业务的立体覆盖。目前，达能主要品牌奶粉市场集中在一二线，而雅士利市场主要覆盖三线及以下地区。通过合作，加快产品品牌渠道下沉，恢复多美滋主体业务，同时推动可瑞康、诺优能、牛栏等品牌进一步落地。”乳业分析师宋亮对《华夏时报》记者表示，“同时，也能进一步加深与蒙牛的业务关系，未来中国乳品消费市场增长空间巨大，但市场竞争压力也在增大，全方位与蒙牛合作，可以降低市场风险，提升达能在华发展的稳定性。”

　　去年，蒙牛收购雅士利是在工信部“指婚”下的政治联姻，作为液态奶的龙头老大蒙牛还没有做好在婴幼儿配方奶粉上大施拳脚的准备。如今老伙伴达能的进入，不仅在专业程度上有所帮助，同时也减少了蒙牛对雅士利的控股比例，降低其经营风险。

　　近几年，奶粉行业市场竞争压力越来越大，未来两到三年将进入到“拉锯战”阶段，其实，近来有关乳企之间的并购一直蠢蠢欲动，包括恒天然持股贝因美以及菲仕兰联手辉山乳业等，前不久市场上还传言达能将收购美赞臣，以抗衡竞争对手。有业内人士预言，未来市场上将呈现雀巢—惠氏，恒天然－贝因美，达能系三大乳业势力。照此看来，雅士利此举也算找了一个有力的靠山。

　　不过，根据财报显示，雅士利去年上半年营收为21.5亿元，同比增长27.5%，蒙牛入主之后，业绩却出现了大转弯，今年上半年营收15.45亿元，同比下降28.2%。

　　“蒙牛早就有退意，正好达能接手。在去年恒天然的肉毒杆菌的乌龙事件影响中，多美滋是受影响最大和恢复最慢的奶粉品牌，达能在还没有恢复好的前提下，又接管雅士利这个业绩处于低谷的企业，是否会成为‘包袱’目前很难判定。因为乳业市场变化很大，谁笑到最后也不一定。”广东省奶业协会副会长王丁棉说。

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