神州租车通过买新车卖旧车维持高速扩张
吴丰恒
[目前，租车公司之间的竞争主要集中于车队规模、品牌知名度、网络覆盖、价格、车型多样性等方面]
近日，神州租车(00699.HK)正式在港挂牌上市，成为国内汽车租赁行业上市第一股。
作为行业龙头，神州租车也受到了资本热捧，开盘当日，神州租车股价大涨了28.94%。
来自罗兰贝格数据显示，截至去年底，中国前五大租车公司共占有14%市场份额。其中车队规模超过1万辆的租车公司有三家，分别是神州租车(53000辆)、赢时通(13000辆)、一嗨租车(11500辆)。
据悉，神州租车的营收主要来自租车业务和二手车销售，2011年、2012年、2013年及2014年上半年，租车业务的收入占总营收的比例分别为94.7%、96.9%、81.7%及74.2%。
目前，租车公司之间的竞争主要集中于车队规模、品牌知名度、网络覆盖、价格、车型多样性等方面。
和赫兹模式类似，神州租车通过买新车、卖旧车维持高速扩张。
资料显示，2011年、2012年、2013年，神州租车车队总规模扩张迅速，从25845万辆、41043万辆增至53022万辆。为了保持竞争力，神州租车购车成本在过去三年一直维持在17亿元以上。
在资金来源上，神州租车CEO陆正耀曾表示，“(购车)主要资金都是通过信贷或债务融资来解决。”
神州租车的招股书也承认，“为补充和扩张车队，我们严重依赖于银行及其他金融机构的借款。”截至2014年6月30日，神州租车的未偿还债务达到42亿元，而流动负债净额超过7.3亿元。其中59.8%的借款为需一年内或按照要求偿还的短期借款，主要用于购买汽车。
另一方面，神州租车也通过引入战略投资者融资和担保。
2010年，联想控股宣布以“股权＋债权”形式向神州租车注资12亿元。业内认为，联想注资几乎成就了神州的行业地位，它的车队规模在此之后翻倍增长。
而《第一财经日报》记者在招股书中也看到，神州租车的借款担保中，相当一部分由大股东联想提供。
获得联想投资、暂停第一次IPO之后，神州租车又得到了美国华平集团2亿美元投资，并获得中国银行、招商银行等金融机构超过百亿人民币的银行授信。2013年神州租车还与全球租车巨头赫兹公司建立了战略合作关系，出售了20%股权。
分析人士认为，神州租车是国内租车企业里唯一一家能够大规模撬动银行资金，用债务融资来解决车辆采购的租车公司。而陆正耀也表示，神州租车能够获得资本的青睐非常幸运。
在上市前《第一财经日报》记者参加的一次媒体连线活动上，陆正耀表示，“神州租车非常幸运，有非常强和非常好的结构，这里包括联想控股、君联资本、华平投资、赫兹，应该说拥有非常好的资源，给了神州租车很大的帮助。”
“神州租车整个管理团队和股东之间保持了非常好的互动，在公司不同时期大家能在重要战略方面有高度一致，神州租车取得今天成就与大家的支持分不开。”陆正耀说。
中国汽车租赁行业近年来整体增长迅速，根据战略咨询公司罗兰贝格的资料，中国汽车租赁市场的总体规模由2008年的90亿元增至2013年的约340亿元，复合年增长率达到29%。
相对于中国前五家公司14%的市场份额，美国、德国、巴西市场领导公司的总市场份额普遍超过50%，最高者达到了95%。
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