物美血拼扩版图 如何输血卜蜂莲花是关键
上市公司壳资产出售与否成悬念
本报记者 张杰 北京报道
外资零售与国内零售企业共同打造零售连锁的模式再度上演。
10月15日上午，物美商业(01025.HK)和卜蜂莲花(00121.HK)同时停牌公告称，双方已达成股份互购协议，物美将以23.45亿港元收购卜蜂莲花除湖南省和广东省外的36家内地门店，经营面积达31万平方米。
卜蜂莲花在华运营商超业务已经有15年之久，但水土不服业绩增长乏力却是不争的事实；此次物美将其收入囊中，对卜蜂莲花无疑是一种解脱。然而，对物美来说，收购卜蜂莲花虽然有利于其布局国内市场，但后续如何输血复活卜蜂莲花值得关注。
物美再扩版图
物美突然宣布兼并卜蜂莲花的消息让投资者的目光再度聚焦零售业。
10月15日，物美商业与卜蜂莲花同时停牌公告称，双方订立框架协议，决定互相认购股份，卜蜂莲花认购物美2.07亿股H股，代价28.93亿港元，物美则将认购卜蜂莲花约10.87亿股普通股，及约13.9亿股转换优先股，占公司扩大后股本约9.99%，代价约5.48亿港元。同时物美将以23.45亿港元收购卜蜂莲花持有36家内地店铺。
10月15日，物美和卜蜂莲花的相关负责人均对《华夏时报》记者表示，对于双方整合的具体内容，一切以公司公告为准。
据了解，卜蜂莲花被物美收购的36家内地店铺包括北京、上海等省份的业务，而广东及湖南地区不在其中，经营面积达31万平方米。
“此次收购对于物美整体布局是重大利好。”国内资深零售专家丁利国对《华夏时报》记者分析说，物美门店主要位于北方地区，而华东市场是物美门店比较薄弱的地方，虽然卜蜂莲花业绩不佳，但其大量门店布局在华东，此次收购有利于物美扩大版图，为布局全国奠定基础。
在管理层面，物美及卜蜂莲花将各自委任代表进入对方董事会，以便安排认购事项。
对于此次收购双方采取交叉持股的方式，首都经贸大学教授陈立平告诉《华夏时报》记者，交叉持股在并购案中很常见，特别是在日本的流通领域，可降低双方的风险。物美和卜蜂莲花应该是利用该模式进行优势互补，降低经营成本，以抵抗零售业增速放缓的趋势。
其实，物美收购卜蜂莲花门店，并不是第一次。
早在2010年，物美曾收购卜蜂莲花分公司天津超市有限公司，将后者在天津开设的4家门店收入囊中，此后卜蜂莲花彻底退出天津市场。
完成收购后，物美门店数目比今年上半年上升6.7%，达到577家，销售面积则增加39.9%，至108.7万平方米。而这些门店主要位于北京、天津、河北地区，而上海只有1家。
正大退出零售第一步？
卜蜂莲花作为泰国正大集团三大业务板块之一，到底是什么原因让正大集团下定出手的决心？
相关资料显示，正大集团是世界上最大的华人跨国公司之一，1921年在泰国曼谷创建，在中国以外称作卜蜂集团。目前公司主要业务分为三大块，农牧、商业地产和零售业务。1997年，卜蜂莲花即在中国开出首家门店，是最早一批进入中国市场的外资零售企业之一。
多位业内人士对记者分析说，虽然卜蜂莲花进入内地多年，但始终没有找到一种可持续盈利的方式，特别是到2006年，卜蜂莲花因过度扩张导致出现亏损，虽然2012年，引入沃尔玛中国区前CEO陈耀昌，希望通过模仿沃尔玛改变亏损的局面，但一年多来，并未对业绩起到明显的作用。
卜蜂莲花上半年财报显示，公司营业额54.08亿元，按年微增1.2%，亏损4674万元。早在2006年，卜蜂莲花就因门店扩张出现亏损。2009年亏损达2.36亿元。2012年中亏损7689万元，整个财年巨亏3.92亿元。
北京昭邑零售商管理咨询有限公司首席顾问刘晖告诉记者，在正大集团的三大板块业务中，农牧和商业地产都持续贡献盈利，唯有零售业务板块年年亏损，虽然各板块资金比例差不多，但零售业进入微利时代后，从中无力可图的正大集团准备转投高利润行业。
“此次出售部分业务并不包括上市公司，与此同时，卜蜂莲花还把市场比较集中的湖南省和广东省门店保留，以后将上市公司的壳和卜蜂莲花最优质的资产出售，无疑能卖上个好价钱。”一位不愿具名的业内人士向记者分析，此次出手除湖南省和广东省外的门店，或许只是正大集团转让零售板块的第一步。
物美如何输血
虽然收购卜蜂莲花能迅速充实物美国内网点布局，但负载率较高的物美要完成28.93亿港元的收购，资金方面还面临较大挑战。
作为一家自1994年开始起步于北京的零售商，物美2003年在港交所挂牌上市。在近年来一直靠大肆收购衔枚疾走。
据了解，近些年，快速扩张的物美先后收购了新华百货、浙江供销超市、北京美廉美超市、北京超市发等一大批超市和百货企业。
虽然大肆收购，但业绩却并不乐观。据今年半年报显示，公司净利润3.4亿元，同比微增0.4%，远低于2012年同期2.7%的增幅。
公开数据显示，截至今年6月底，物美拥有现金及银行存款8亿元，资本负债率为13.5%。对此，多位业内人士向记者分析称，收购持续亏损的卜蜂莲花后，负债率较高的物美将无法向卜蜂莲花输血，如何扭转卜蜂莲花持续亏损的局面，将是物美收购卜蜂莲花面临的第一个挑战。
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