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　　张旭

　　蒙牛收购现代牧业股权日趋明朗。

　　4月24日，现代牧业(01117.HK)和蒙牛乳业[微博](2319.HK)双双发布公告间接证实双方正处于收购谈判中。蒙牛乳业称，“董事会确认本公司近日曾经与所指的目标公司就可能收购若干资产进行非正式的谈论”，“该等谈论只是非常初步，本公司尚未就收购作出任何决定”。现代牧业则称：公司与第三方已就可能出售公司的若干资产进行初步磋商，尚未就可能出售事项签订任何最终协议。

　　本周，本报记者曾获得一神秘手机发来的短信：“蒙牛收购现代牧业谈判近日收官，收购价不低于上市发行价。”而蒙牛内部人士表示，目前围绕现代牧业出现多种巧合点，有可能是现代牧业股东为退出造势，抬高股价。

　　收购日渐明朗

　　事实上，4月21日，本报记者在现代牧业合肥牧场、蚌埠牧场采访期间，现代牧业总裁高丽娜还表示，蒙牛是否收购现代牧业“还没有谈，未来可能会有谈判，不会排除有这个机会”。

　　她也强调，“KKR等投资人迟早会退出现代牧业，至于用什么形式退出，是跟蒙牛谈股权出售还是其他投资者，未来是有各种可能性”。

　　也就是在本周，本报记者收到一条短信称：“中粮及蒙牛收购现代牧业谈判近日收官，现代牧业主席华裕能上周在北京召集董事会并邀请部分股东完成决议，收购价将不低于上市发行价。”

　　资料显示，现代牧业2010年11月26日在香港成功上市，发行价为每股2.89港元。截至2013年4月24日，现代牧业股价为2.51港元。

　　本报与蒙牛及行业人士就短信内容进行分析后认为，短信发布的时间点比较蹊跷，正好是媒体参观现代牧业合肥、蚌埠牧场的同时。这说明蒙牛与现代牧业股东就股权收购进入僵持阶段，最大的分歧点在价格方面，这个时候有人放出信息，是想抬高股价，抬高出售价码。

　　蒙牛收购现代牧业股权早已是公开的新闻，只不过双方一直未达成最终协议。今年1月14日，中粮集团董事长宁高宁[微博]在出席亚洲金融论坛期间透露，蒙牛收购现代牧业一事“一直在谈”，但目前还未有进展。

　　本报查阅现代牧业资料了解到，KKR、CDH、Brightmoon limited分别持有现代牧业24.01%、8%和4.36%股权。现代牧业创始股东通过金牧、银牧、新牧和优牧共持有现代牧业38.63%股份。

　　现代

　　现代牧业的主要客户为蒙牛。2008年10月，现代牧业与蒙牛签署了为期十年的原料奶供应承购协议，规定现代牧业每年需要向蒙牛供应不少于70%的原奶。

　　在过去3年，现代牧业供应给蒙牛原奶，分别占到现代牧业原奶产量的97.6%、97.5%、98.5%。

　　高丽娜告诉本报记者，“蒙牛最近奶源很紧张，现在我们20%多的牛奶不卖给他们了，把他们紧张得天天找我们要奶”。

　　现代牧业有一部分余下的原奶供应给其他品牌企业。高丽娜表示，“现在每天有300吨奶销售给了各个牧场附近知名品牌企业，价格也很不错。比例未来几年不会超过30%，但是接下来肯定会超过20%。”

　　这让蒙牛很担心。高丽娜表示，“(蒙牛)最近甚至希望我们将已经销售出去的原奶回收回来卖给他们”。现代牧业这样做“也是考虑提升议价空间”，目前销售给蒙牛乳业的原料奶价格已从3.8元/斤提高到4.4元/斤。

　　此外，现代牧业已经自建加工生产线加工牛奶。高丽娜透露，目前现代牧业肥东、蚌埠、宣化、宝鸡、武汉咸宁、通山的多个牧场都预留牛奶加工生产线，就是未来为自有品牌扩展增量做保障。目前投产的是合肥肥东和塞北牧场。

　　2012年年初，现代牧业开始推出下游产品，现代牧业牌牛奶已经在多个大城市上市并且与蒙牛竞争。而现代牧业提供给蒙牛的牛奶，蒙牛主要用来生产特仑苏。

　　高丽娜称，去年1年内现代牧场仅常温奶的销售额超过1亿元，今年预计能达到4个亿，下一步还将扩大产品线，华北、华东、华中等地都在铺市场。

　　蒙牛官方4月24日告诉记者：关于现代牧业的供奶，双方在合同框架内履行协议，蒙牛目前供应正常。“关于收购会不时考虑对业务有益的各类合作机会。如果时机成熟，定会及时披露。”

　　多个乳业行业分析人士认为，蒙牛收购现代牧业是迟早的事，现代牧业供给蒙牛的奶量占蒙牛收奶量的15%左右，这意味对蒙牛有供应风险；另外，10年期的承购合同将于2017年到期，若不进行续约，蒙牛可能出现高质量的原料奶供应短缺。

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