每经记者 韩海龙 发自深圳

　　4月12日，小南国(03666，HK)公告称，公司将执行上市后股份认购权计划，向公司员工合计售出300万份购股权计划，每股行使价为当天收盘价1.3港元/股。此外，小南国表示，此次购股权的承受人中没有公司董事、高级行政人员及关联人士。据《每日经济新闻》记者了解，小南国外延式扩张速度快于同档次定位的其他连锁餐饮品牌。

　　1季度同店销售同比降5%/

　　公告显示，小南国购股权归属期为4年，在2013~2016年的7月1日分别归属25%。有香港证券分析人士指出，这或许是一种在行业低迷不振之时，增加员工工作热情并向外界释放积极信号的举措。

　　事实上，餐饮企业近期的日子并不好过。

　　近日，渣打发布研究报告指出，香港上市的餐饮企业小南国首季度同店销售按年倒退5%，主要原因正是消费降低且客流持平，中央提倡节俭令政府及商务客流受打压，故公司推出更多平价菜式？渣打同时将小南国今明两年盈利预测分别下调8%，原因是公司开店速度放缓及首季度同店销售疲弱。不过，渣打同时预期小南国下半年同店销售增长可以期待，增幅预计达到8%左右。

　　不过，小南国3月底交出的2012年的成绩单尚令人满意。

　　资料显示，小南国2012年收益同比增长22.4%至13.32亿元人民币，纯利上升10.8%至1.185亿元，同期，毛利率和纯利率也分别维持在68.1%和8.9%。

　　正如渣打所指出的，小南国在2012年开设了15家新店，低于预期。小南国认为，主要是由于经济放缓以及从地产商收到物业的时间有所延迟，至于2013年，公司计划在现有经营业务的城市以及新的二线城市增加22间新餐厅。

　　华泰金融(香港)认为，小南国的毛利率高于同档次的全聚德和唐宫，并远高于大部分连锁快餐企业，净利润率接近10%，而行业平均净利润率为7.95%，外延式扩张速度快于同档次定位的其他连锁餐饮品牌。

　　值得注意的是，小南国于2010年开设的高端品牌“慧公馆”首次实现盈利，由2011年营业利润亏损550万元扭亏为盈，盈利640万元。据了解，“慧公馆”主要提供上海及广东菜式。

　　手握4亿现金等待机会/

　　在餐饮消费低迷时期，相较于仍未成功上市的俏江南[微博]、金汉斯等餐饮公司，手握充足现金的小南国真可谓是“手中有粮，心中不慌”。

　　数据显示，截至2012年年底，小南国现金及现金等价物合计4.17亿元人民币，相较于2011年年底上市前增加1倍有余，流动资产总额也因此由5.1亿元增加至6.14亿元。

　　抄底则是行业低迷时频频上演的戏码。对此，小南国就表示，中国的餐厅行业高度分散，存在成千上万的独立及连锁式运营公司，在这个竞争激烈的行业，很多经营者可能没有足够人手及财务资源以维持足够的盈利能力，这预期将为公司来来机会，主要是通过收购现有的餐厅及品牌拓展业务，其中最吸引公司的是拥有悠久历史品牌及可观客户的对象。

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