2012中国人寿中期业绩

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　　本报记者 万涛 北京报道

　　寿险业寒冬正严。

　　继太保和平安之后，8月28日晚，中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”601628.SH，2628.HK）2012年度半年业绩报告也在意料之中惨淡出炉。

　　受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降和资产减值损失增加的影响，中国人寿2012上半年共录得净利润96.35亿元（人民币，下同），同比下降25.7%。

　　得益于7月发行完毕280亿元10年期次级债，截至2012年6月30日，中国人寿的偿付能力充足率较去年末的170.12% 大幅提升至230.56%，仍处于保监会监管II类水平（150%）之上。

　　海通证券的一份研报指出，2011年中-2012年中，上证综指累计下跌18.44%。由于保险公司股票计提减值多以亏损一年为标准之一，股市长时间低迷使得保险公司2012年中需要继续计提大量的减值准备，从而对中报净利润产生较大影响。

　　“延续了去年的调整态势，上半年寿险业务发展明显放缓。”中国人寿董事长杨明生指出，下半年寿险业仍将面临复杂严峻的外部环境，理财产品的冲击和银行保险监管政策的影响仍将持续。“但随着放宽资金运用限制、推动新农合经办和小额保险业务发展、减轻险企负担等新政策的陆续出台，行业发展正孕育着一些积极变化。”

　　银保业务下滑23.32%

　　半年报显示，截至6月末，中国人寿总资产达17，692.34 亿元，较2011 年底增长11.7%。

　　由于资本市场的持续低迷，以及保险业自身进入调整周期、银保渠道持续低迷等因素的影响，上半年中国人寿营业收入2，252.60 亿元，同比下降2.9%。

　　报告期内，中国人寿已赚保费为人民币1，847.39 亿元，同比下降5.2%；首年保费同比下降28.8%，首年期交保费同比下降14.3%。

　　值得注意的是，受宏观经济环境、银行保险监管政策的影响，以及银行理财产品等金融产品冲击，银保渠道保费收入大幅降低。半年报显示，上半年银保渠道保费收入724亿元，同比大幅下滑了23.32%，其中首期保费收入更是同比大幅下降了33.71%。

　　此外，个险渠道方面，新单保费收入同比也有所下降。上半年寿险业务保费收入198.28亿元，同比下降12.99%，其中，首年期缴保费收入同比下滑12.92%。

　　管理层指出，为了应对行业监管政策变化及各类理财产品的冲击，在银保渠道加强产品创新，密切巩固渠道合作关系，紧紧围绕队伍建设和网点经营两条主线，加快推进渠道转型发展。

　　不过，在保费增长受困同时，中国人寿业务结构调整的效果逐步显现。

　　上半年，中国人寿首年期交保费占首年保费比重由2011年同期的31.11%提升至37.43%。其中，十年期及以上首年期交保费同比增长4.3%，占首年期交保费比重亦由去年同期的30.85%进一步提升至37.57%。

　　管理层指出，得益于公司持续多年的期交发展策略，上半年续期保费快速增长，续期拉动效应明显。2012年上半年续期保费同比增长22.8%，续期保费收入占总保费的比重亦由2011 年同期的43.17%提升至55.88%。

　　净投资收益率4.48%

　　截至6月末，中国人寿投资资产达16，616.46 亿元，较2011 年底增长11.2%。受息类收入大幅增长的利好影响，上半年公司净投资收益率达4.48%。

　　从投资结构来看，截至6月30日，定期存款和债券投资的仓位分别为37.66%和42.36%。基金和股票的仓位，则分别由去年底的5.69%和6.39%降至4.16%和5.74%。

　　管理层分析称，上半年抓住了央行降息前的配置机会，进一步增加了定期存款的持仓比例，由2011年底的34.84%提升至37.66%，垫高了组合收益率。此外，还调整债券结构，提高了信用债券的配置比例，优化债券组合。

　　由于上半年国内资本市场持续低迷，导致权益类资产减值大幅增加，上半年总投资收益率仅为2.83%。报告期内，可供出售金融资产收益同比下降了22.0%。

　　管理层表示，为了应对权益市场持续低迷影响，适时把握市场震荡机会，股权型投资比例由2011 年底的12.17%降低至10.01%，降低权益类组合风险敞口。

　　值得一提的是，上半年中国人寿加大了另类投资的拓展力度。报告期内，新增股权基金投资项目1 项，承诺投资金额20 亿元。同时，新增基础设施债权计划项目6个，合同总金额45.1 亿元。

　　管理层表示，另类投资在有效匹配负债的同时，推动了投资组合的多样化，将创造长期稳定的投资收益。据半年报披露，上半年债权计划投资利息同比增长128.9%。

　　值得关注的是，报告期内中国人寿的资产减值损失同比大幅增长320.0%。

　　分析师指出，由于今年上半年已经消化了大半浮亏，下半年保险公司计提减值准备压力减小。伴随经济回暖，股票市场表现有望回升，保险公司年报净利润将有望正增长。