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　　21世纪网这家在香港联合交易所上市代码为“3333”的中国房地产企业——恒大地产，6月21日遭到做空资金的袭击。

　　6月21日凌晨，著名做空机构Citron(香椽)发布恒大地产研报，指出恒大地产已资不抵债，并且向投资人汇报虚假信息。

　　该研报在资本市场引起轩然大波，反应最直接的是恒大地产的股价。恒大地产上午10:30分开始跳水，并在短短1小时内暴跌17%，最低至3.69港元。按恒大地产20日收盘价4.84港元，总股本149.58亿股算，短短1小时内该上市公司损失市值118亿港元。

　　港交所午间发布的卖空成交资料显示，恒大地产上午卖空量仅为3024万股，卖空资金为1.21亿港元。从恒大地产上午成交量3.85亿股看，上午抛盘更多是来自恐慌杀跌盘而非卖空盘，卖空盘在这份研报助力下起到的更多是煽风点火制造恐慌的作用。

　　面对巨额市值的蒸发和投资者的质疑，恒大地产午间紧急召开澄清发布会。董事长许家印直接指出：“对于公司的现金指责太荒唐了。一个上市公司账上有多少现金，都是有会计师事务所在审计，怎么会虚假，不可能。我们觉得非常的气愤；公司目前现金流充足，经营非常健康，现金余额不一定达到去年的水平， 这与房地产整个行业的情况有关。”

　　香椽质疑报告有50多页，其中对恒大提出了诸多质疑，许家印称，公司其后将逐条作出澄清，且将安排组织庞大的律师团来维护权益。

　　在恒大地产的积极澄清下，公司股票午后放量反弹，盘中跌幅最多收窄至-6.25%，但临近尾盘又再度走软。截至全日收盘，恒大地产报收3.97港元，跌幅11.38%，成交量达8.40亿股。由于这份报告，恒大市值目前依然损失76亿港元。

　　回顾Citron的研究报告，最为媒体和业内人士关注的是，Citron表示，恒大地产不是一个关于中国地产泡沫的故事；“它讲述的是这样的一个公司：它滥用了资本市场的支持以及中国政府慷慨的贷款，以换取一个人的中饱私囊、其自负的无限扩大，并将股东的钱挥霍在其个人的各种爱好上”。

　　Citron的研究称，贿赂、过度支出以及表外交易支撑起了恒大地产的财务报表，并称恒大地产的处境十分糟糕，以至于在过去的一年中，连中国财政部都因其虚报财务数据而对其进行了处罚。

　　2011年10月，中国财政部宣布对未将恒大地产下属57家子公司纳入合并财务报表，并少计长期股权投资2.51亿元、少扣缴个人所得税5033万元。

　　报告统计称，2011年恒大不上资产负债表的相关合资回购和无偿土地交易超过230亿，并可能多达560亿。报告还称，恒大地产无视中国有关闲置土地的法律，大量囤积通过贿赂购得的打折土地存在重大风险。

　　国土资源部本月正式了发布经修订通过的《闲置土地处置办法》，规定未动工开发满一年的闲置土地，由市、县国土资源主管部门按照土地出让或者划拨价款的百分之二十征缴土地闲置费。该办法自2012年7月1日起施行。

　　Citron的报告观点尖锐地指称：“我们不建议做空任何中国的国有银行以及任何由中国政府支持的建设项目；但与此同时，我们坚信恒大地产已经误导了投资人，并代表了中国新型资本主义糟粕之中的糟粕。”

　　基于此，Citron认为：“恒大地产是中国资本市场中一个极佳的做空机会。无论是被资本市场所抛弃，还是为中国政府所惩罚，无论是中国经济硬着陆还是软着陆，恒大的最终结局都是注定的。唯一不确定的只有时间，为此我们将拭目以待！”