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　　秦伟

　　这两天，思捷环球(Esprit Holdings Ltd，0330.HK)成为投资人首选的抛售对象。

　　6月12日晚上，思捷环球在港交所发布公告，称其执行董事兼集团行政总裁Ronald van der Vis已递交辞呈。更让人惊愕的是，消息公布后不足24小时，思捷环球又发出通告，宣布去年2月才转任主席兼独立非执行董事的Hans-Joachim K？rber实时离职。

　　6月13日下午1点半，思捷环球申请暂停买卖，而在此之前，其股价最多重挫23.1%，创下逾14年来最大单日跌幅。

　　次日，思捷环球继续下跌。继头天大跌22%后，思捷环球以每股9.23港元收盘，下跌12.43%。两天之内，股价下跌约三成，市值蒸发55亿港元。

　　如此反应，思捷环球究竟发生了什么？

　　转型计划受阻？

　　从2008年创始人邢李源离开至今，思捷环球已经被5位高管“遗弃”，在Ronald离职前，思捷环球驻中国区总经理沈文锋、财务总监周福安也相继离职。翻看思捷环球公布的董事信息，公司的主要高层——主席和财务总监均已大换血，原任独立非执行董事的柯清辉晋升主席，财务总监则由原信和置地(0083.HK)财务总监邓永镛担任，而执行董事兼集团行政总裁则仍未找到接班人。

　　“Esprit被竞争对手挤压业绩已经不是新闻，它在欧洲区的业务这两年又受到欧债危机的影响。”香港一名券商人士对记者表示。

　　截至今年3月底的过去9个月中，欧洲区业务营业额仍占到思捷环球营业总额的78.6%。去年下半年，在整体营业额中占比较高的德国、比荷卢地区及法国的营业额均呈现负增长，下降比例分别为4.6%、10%和19.8%。同期内，思捷环球的净利润5.55亿港元，同比大跌74%。

　　思捷环球的股价表现也令人失望，其股价亦由2007年10月每股133港元的最高点跌至如今的9.23港元，市值萎缩到119亿港元，仅为高峰时期(约1700亿港元)7%。

　　对于最近两位高层离职，尽管思捷环球给出的解释均是出于私人及家庭原因，显然这样的理由不能让市场信服。

　　“高层离任，可能说明思捷环球的改革计划并不如预想中那么顺利。”前述券商人士认为，连续的高层离职，很难让人相信都是出于私人原因并且恰巧在24小时内发生。

　　去年9月，在发布盈利警告之后，为了扭转困境，思捷环球宣布开始执行其2014-15年转型计划，估计至2014-2015财年投资超过180亿港元，其中70亿港元作长远投资，115亿港元用作业务营运，采购方面每年节省10亿港元，思捷环球希望可以藉此回复可持续的盈利能力。

　　作为计划的一部分，思捷环球打算出售北美业务、退出3个主要欧洲国家的零售市场。至今，Esprit在北美地区的所有零售店铺全部关闭。在2010-11财年，中国区计划关闭的80家店铺中，有一半以上已经关闭或者进入最后谈判阶段。

　　尽管思捷环球表示，转型计划将继续推进，不过作为该计划的起草者，行政总裁Ronald的离开还是让这一计划的未来增加了不确定性。高盛认为，继任者以及转型计划是否还能继续推进将是影响未来股价的关键问题。而渣打则大手笔将目标价从每股17.5港元下调至8.7港元。

　　蓝筹本色尽失

　　1964年，一对美国夫妇创立了Esprit品牌，此后，该品牌被香港制衣大王邢李源收购。2002年，邢李源成为Esprit品牌的全资拥有者。

　　然而，对于自己一手创立的思捷环球，邢李源却在2008年选择放弃。查阅港交所披露的资料，可以发现更惊人的一面。邢李源从2003年开始就多次减持思捷环球的股份。2010年2月，邢李源最后一次在港交所系统内申报持股情况时，持股量已经从2003年4月的42%缩减到1.79%，通过减持股份累计套现超过372亿港元。

　　利润下跌、转型计划受阻、高层跳槽，很难想象所有这些都发生在同一支蓝筹股身上。“蓝筹股应该有的特点，现在几乎都很难在思捷环球上找到，如果情况继续恶化，甚至可能被踢出蓝筹股范畴。”前述券商人士认为。