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　　CFP

　　□晨报记者 张佳籨

　　近期股市大跌，让吴长江(微博)彻底失去对公司的控制权。

　　继上一次(2005年)将自己创办的企业雷士照明(2222.HK)逼入现金流危机，被迫出让股权引入财务投资者之后，这一次吴长江又因为融资增持自家公司股权偏逢公司股价大跌，而引发“爆仓”，最终被迫割肉，并辞去公司的董事长。

　　大肆减持只因炒股爆仓

　　5月25日，在香港港交所上市的中国照明企业雷士照明股价惊现大跌，盘中最大跌幅一度超过30%，最终收盘跌20%报1.76港元。盘后传出消息，雷士照明董事长吴长江大手减持4826万股，持股比例从19.85%下降至18.45%，随后，他辞任董事长一职。

　　一时间，业界猜测纷纷。不过当日吴长江的新浪微博发布一条消息，表示“要告诉大家，由于我近期身心疲惫，想休整一段时间，所以辞职，并不是外界猜疑的什么对赌输了出局，也与董事间股东间没有仼何分歧矛盾。”

　　很可惜，这条微博并不能打消投资者的担忧，在担心吴长江辞职另有隐情的避险情绪主导下，投资者继续大肆抛售股权，之后6个交易日，雷士照明股价再次大跌19.32%，报收1.42港元。

　　本周一，吴长江再次发布微博，阐明5月25日抛售背后的真实原因：“各位投资者朋友，我不得不告诉大家真相，由于前段时间我增持了许多股票，上周被强行平仓还钱，我没有套现，也没有忽悠大家，过去没有，现在也没有，以后也不会！诚信是我这么多年来做人立业之根本！”

　　这一次，市场终于选择相信吴长江的解释——在香港股市，上市公司高管拿自己的股权质押贷款乃至炒股并不罕见，所以，雷士照明股价开盘即大涨，最终以上涨6.34%报收1.51港元。

　　控制权之争吴长江始终弱势

　　伴随股价上涨，依然持有5.8亿股雷士照明股权的吴长江，身价暴涨过五千万港元，但这依然难以改变其公司控制权争夺战失败的本质。

　　吴长江虽然是雷士照明的创始人，但却并不如许多赴香港上市的民营企业那样持有绝对控制权的股份。根据2011年年报披露的资料，财务投资者软银赛富持有18.33%的股权，是第一大股东，吴长江持有18.08%是第二大股东，世界五百强光源企业施耐德持有9.13%是第三大股东，此外高盛持有5.62%股权。这样的股权结构就决定了吴长江虽然是董事长，但在公司内并无绝对的控制权。

　　2012年上半年，吴长江选择动用大量资金增持雷士照明。根据香港联交所的资料披露，吴长江先后24次动用1.19亿资金买入雷士照明股份4154.8万股，持股比例一度以19.97%的持股比例超过软银赛富成为第一大股东。

　　即使成为第一大股东，依然不能改变吴长江缺乏决定权的事实。只要软银赛富、施耐德或者高盛中任何两者联合起来，就有压倒吴长江的股权。更何况在董事会中，吴长江和原本雷士照明出身的穆宇一共不过两个席位，而施耐德和软银赛富各有两个席位，高盛有一个席位。无论比股权还是比董事会席位，吴长江都是弱者。

　　屋漏偏逢连夜雨！虽然不断增持，但是雷士照明的股价却在一路下滑，从3月初3.62港元重挫至 5月 24日的 2.20港元，这36.96%的大跌只用了55个交易日，这对于通过融资买入股票的吴长江，显然是一场噩梦。

　　在香港，投资者只需要开设俗称“孖展账户”的保证金账户，就可问券商融资买入股票，往往100万元资金可买入200万元市值的股票，在上涨行情中这自然可以让利润翻倍，但是一旦遇上下跌，亏损同样翻倍，同时将面临券商追加保证金的通知。若不能追加保证金，往往亏损超过30%左右就会被券商强制平仓。“吴长江持有雷士照明那么多股权，如果全部用作抵押，按理是不会被平仓的。但有可能其大部分股权并未放在那家进行融资增持的券商，所以遭遇大跌后就会出现保证金不足而被强制平仓的情况”，一位熟悉香港股市交易制度的人士如此分析。

　　[新闻背景]

　　吴长江2005年埋下祸根

　　1998年，吴长江和两个同学杜刚与胡永宏联合创办了雷士照明，吴长江持有45%股权，而另两位则各占27.5%的股权。伴随LED照明的大发展，雷士照明高速发展，在发展中昔日的同学在公司控制权上出现了矛盾。2005年，吴长江玩了一次“以退为进”，主动要求将45%的股权以8000万元卖给两个同学离开雷士照明，但离开不过一周时间，经销商的集体“倒戈”就让杜刚与胡永宏认识到了吴长江对雷士照明的影响力，最终杜刚与胡永宏选择各取8000万元卖出股份离开雷士照明。

　　这让吴长江彻底掌控了雷士照明，但却也彻底抽干了雷士照明的流动资金。

　　为了解决资金困境，2006年中，吴长江不断寻找财务投资者，软银赛富正是这个时候以2200万美元的代价获得了雷士照明35.71%的股权，而两年后的软银赛富再次追加入股雷士照明，高盛同时亦入股。

　　如果说，作为财务投资者的软银赛富作为第一大股东还不会过于干预吴长江对公司的运营，那么2010年同属电气业的世界500强企业施耐德入股，买入雷士照明9.1%的股权后，吴长江作为创始人存在的价值顿时变得微妙了起来。事实上，在吴长江辞任董事长、执行董事和首席执行官后，担任雷士照明新任首席执行官的正是来自施耐德的张开鹏，而担任董事长的则是来自软银赛富的阎炎(微博)。