■袁 元

　　人间四月芳菲天，在这个春光明媚的日子里，已经赴港上市的内地民企的掌门人却丝毫没有一点出外踏青的兴趣，而是十分紧张地关注着香港股市的一举一动。原因也很简单，因为从3月至今，香港市场的内地民企股股价跌幅惨烈，其中的领头羊人和商业股价跌幅已超过46%。面对股价暴跌和投资者的质疑，内地民企股疲于应对，叫苦不迭。

　　从表面来看，3月至今的内地民企股在港暴跌似乎首先是由于诚信危机爆发出来的。3月15日，内资童装公司博士蛙公告称，由于审计师辞职推迟公布业绩，由此点燃此次内地民企股在港暴跌的导火索，博士蛙股价跌幅超过40%。3月22日，大庆乳业因德勤审计师辞职而停牌。同日，岁宝百货也表示，因审计师需要更多材料核对而推迟业绩发布。目前已有超过20家内资香港上市公司延发年报，其中超过7成已处于停牌状态。德勤对于辞去博士蛙和大庆乳业审计师的解释是忧虑对财务报表有广泛影响的事项。

　　照理说来，伴随着国内经济增长速度的放缓，内地民企股业绩增长速度的放缓也是在情理之中，而业绩增长速度的放缓必然会导致股价的下跌，但是如今这种暴跌绝不可能是因为业绩增速放缓造成的。香港投行人士日前在接受相关媒体记者采访时认为，有多重因素导致近期出现内地民企股价跳水，其中经济不景气导致上年业绩不佳或是主要原因。例如为了抑制通胀，内地去年大幅收紧银根，令民企应收帐款增多的情况加剧，象熔盛重工及西藏5100水资源去年应收帐分别大升10倍及4倍，较其收入及盈利增长都要多。

　　不过，业绩增速放缓绝不是内地民企股在港暴跌的主因，其中不乏幕后推手的推波助澜，而这个幕后推手近日也已浮出水面，正是国际资本市场做空中国概念股的老冤家浑水公司。日前，浑水公司创始人卡森·布洛克接受外媒采访时再度警告称，投资者应该警惕在港上市内地公司的财务造假，此外，该公司未来数周内将发布一份有关中国公司“出售评级”的报告。记得也是在去年的二季度，正是中国企业争相赴美上市的“黄金期”之时，以浑水公司为代表的空头大鳄借助其发出的一份份质疑中国概念股业绩及财务作假的研究报告，在国际资本市场上掀起了一波针对中国概念股的“猎杀战”，通过沽空中国概念股获利。据Wind数据统计显示，截至2011年年底，在浑水等一批做空公司的合力围剿下，在美国上市的254家中国企业中，仅16家公司全年获得正收益，其中超半数公司股价跌幅超过50%，有28家公司被勒令退市。

　　或许是尝到了做空中国概念股的甜头，在去年大肆做空赴美上市中国概念股和赴港上市内地民企股的基础上，今年还未进入二季度，浑水公司便迫不及待的跳出来准备再次收割内地民企股的“韭菜”。只不过浑水公司知道香港的上市规则要求几乎是全球最高的，香港主要上市公司要求的利润加起来要5000万，且门检、审计要求比新加坡、英国更为严格，更不用遑论美国的OTCBB市场啦，那里对上市的门槛要求真的是比较松。因此在今年对内地民企股的股价“割韭菜”运动中，浑水公司重点选择的攻击目标是那些已经显露缝隙并被苍蝇盯上的臭鸡蛋。就拿此次股价跌幅最大的人和商业、博士蛙和大庆乳业来说，其股价跌幅之所以超过40%，就是因为德勤审计师辞任使得投资者对公司财务状况产生忧虑。如果没有德勤审计师辞任的事件发生，这3家公司的股价未必会跌得那么惨。

　　俗话说苍蝇不叮无缝的蛋，浑水对做空中国企业获利的热情某种程度上成了我们判断境外上市中国概念股财务诚信的风向标。既然不是冤家不聚头，那么前度浑水今又来也就不足为奇啦。