期货业资深从业者对本报记者表示，LME目前10亿英镑的估值明显偏高，甚至是初次竞购的许多倍，港交所介入收购其实并不划算

　　■ 本报记者 韩 喆

　　多家交易所正在竞购拥有全球最大金属期货市场的伦敦金属交易所(LME)。据悉，在近期的首轮竞标中，欲竞购LME的约15家交易所有半数提出初步报价，其中就包括纽约泛欧交易所(NYSE Euronext)、芝加哥交易所集团(CME Group)、洲际期货交易所(ICE)以及近年来“声名鹊起”的香港交易所(港交所)等。

　　有消息称，目前LME估值高达10亿英镑。日前，接受《证券日报》记者采访的国内期货业资深人士表示，目前LME的这个估值明显偏高，甚至是初次竞购的许多倍，港交所介入收购其实并不划算，但潜在利益驱动明显。

　　据了解，港交所入标竞投LME，开出了一个高价。但包括港交所在内的几大参与竞购的交易所均表示对市场猜测不予评论，而伦敦金属交易所发言人则表示已收到“多份”收购报价，董事会也在2月23日开会讨论可能的并购事宜，以评估各交易所的出价。

　　有期货业分析师认为，在全球交易所并购大潮的背景下，港交所参与对LME的竞购有其动因，但在竞购路上也有其不可避免的障碍和困难。

　　进军商品市场捷径

　　LME是国际商品市场“老字号”，拥有135年历史，目前全球约80%金属期货交易由其经手。LME在金属市场的影响力尤其是在基本金属市场的主动权无法替代，因此成为众多交易所竞相收购的对象。

　　华安期货分析师苏晓东分析说，目前LME占据了全球金属期货交易业务的八成。对港交所来说，LME无疑有巨大的吸引力。港交所此次参与竞购，其动因或有三点。

　　首先，香港商品交易发展较晚。港交所欲打造成为全能商品交易所，需要借助收购或兼并，在强势竞争格局中快速发展。据了解，港交所近年来在一级融资市场话语权非常高，且法律制度非常成熟，竞购的动机和资金都不缺。

　　分析人士指出，如若港交所成功购得LME，将与香港商交所共同竞技香港商品期货市场，不过香港商交所与LME交易规模相去甚远。

　　数据显示，LME在2011年的金属交易量和交易额双双创下历史新高。根据伦敦金属交易所公布的数据，2011年的交易量比上年增长21.9%，，达到1.466亿手，相当于35亿吨金属的交易量。虽然2011年金属价格普遍走低，但由于该市场引入新的交易项目，交易所总交易金额还是比上年增长32.8%，达到15.4万亿美元。

　　港交所总裁李小加曾表示将从今年起进军商品市场，为中国这个世界商品消费大国争取定价权。

　　资料显示，中国目前已主导了全球金属商品消耗及产量，单是去年内地的金属消耗便达3400万吨，占全球消耗比例高达40%，内地的金属产量也占全球35%。因此在众多商品范畴中，港交所会优先考虑金属，特别是基础金属，而现时LME占了全球金属期货交易业务的八成。对港交所来说，LME无疑有巨大吸引力。

　　竞购现实很“骨感”

　　有消息称，目前LME估值高达10亿英镑(约合16亿美金、96亿元人民币或121亿港元)。有关媒体引述消息人士称，港交所提出的收购价属于“偏高”水平，显示其竞购态度之积极，竞购决心之大。不过，港交所发言人对此表示不予评论。但从港交所的股价走势来看，其股价自今年1月9日以后掀起一波涨势，目前仍然处于上涨通道之中，市场猜测其原因主要是此次竞购LME举动获得投资者认可。

　　有国内期货业资深人士对记者表示，目前LME的这个估值明显偏高，甚至是初次竞购的许多倍，港交所介入收购其实并不划算，但潜在利益驱动明显。而对港交所而言，买下LME无疑是发展商品交易的捷径，但港交所收购LME也面临诸多障碍。

　　竞购LME首先要获得持股比例达75%的股东同意。据介绍，LME的股权由其会员持有，摩根大通现在是LME最大的股东，持有其10.9%的股份；其次为高盛，持股比例为9.5%；英国金属交易公司Metdist持有9.4%的LME股份。这几家公司将在LME出售过程中拥有重要话语权。

　　此外，法规可能成为竞购LME更大的障碍，港交所想顺利收购，很可能需通过欧盟反垄断部门审核。据了解，欧盟反垄断部门近期刚刚驳回了纽约泛欧交易所集团和德意志证券交易所(Deutsche Boerse AG)的合并决定，认为在欧洲市场交易的衍生工具中，上述两家交易所合计控制超过90%的全球交易，合并将会对欧洲金融衍生产品市场造成近乎垄断的影响。而港交所和LME的合并很可能也需要获得欧盟的批准。

　　对于港交所而言，买下LME无疑是发展商品交易的捷径，不过港交所也将面对强有力的竞争对手。目前潜在的竞购者可能包括芝加哥交易所集团(CME Group)、纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)、新加坡交易所(SGX)和洲际期货交易所(ICE)等。而CME和NYSE最有竞争优势。

　　有分析说，就算港交所能成功收购LME，但是否能迅速拿到定价权也存在悬念。考虑到LME应该会在伦敦当地保持相对独立的运作，合并本身对港交所并无显著的直接影响。另外，由于LME95%的投资者均为国际交易者，港交所收购LME或引导一部分亚洲交易者去LME，但想拿到市场主导权是很难的，资金量和资金运作模式以及监管法律差异都会导致定价权存在悬念。

　　有报道称，按照LME内部持股股价计算，去年LME的市值只有约1.6亿英镑，但由于拥有惊人的成交量，使得LME不仅是世界金属的定价中心，还有着超大规模的产业客户群，全球金属行业的主流生产商都把在LME注册品牌作为高品质的象征。有报道说，国内第四大国有商业银行中国银行的国际投资机构——中银国际，最快可能会于今年4月份成为LME会员。