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　　陈莹莹

　　法国第三大银行法国农业信贷集团(Credit Agricole SA)可谓流年不利。

　　中信证券(6030.HK)近日于香港交易所发出公告称，该公司收购法国农业信贷集团亚洲和欧洲证券业务各19.9%的股权的交易将推迟至2012年初完成，因为这桩3.74亿美元的交易尚未获个别国家和地区的监管批准。

　　“相信双方都迫不及待想尽快完成交易。”一位熟悉香港券商业务的专业人士向本报记者表示，法国农业信贷集团举步维艰，目前正着急着将资产套现，而中信证券也希望能加快扩大全球业务版图的脚步。

　　企业融资业务为收购卖点

　　中信证券在今年6月发布公告称，将收购法国农业信贷集团旗下证券公司——里昂证券(CLSA)和盛富证券(Cheuvreux)各19.9%的股权，当时预计将在2011年12月31日前完成投资。

　　为筹措海外扩张所需的资金，中信证券于9月份通过香港首次公开募股(IPO)融得17亿美元。中信证券的招股书显示，此次IPO募集资金净额的65%将用于设立或收购海外研究平台与销售及交易网络，其中可能包括设立国际研究团队，拓展国际销售网络以及开发其他海外及跨境业务。

　　“19.9%的股权收购目前仍是单纯的投资，试点性质更多，但长期来看，中信证券在研究和企业融资项目上的实力可能会渐渐显现。”建银国际分析师余君峻向本报记者表示，欧美国家投资银行业务的高速发展已带来严重的负债问题，然而投资银行业务在大中华区仍属新兴产业，中信证券能够充分利用这两大外资券商在企业融资项目上的优势来弥补其劣势。

　　中信证券三季度业绩显示，公司实现营业收入94.5亿元，同比下降24%；归属于母公司股东的净利润33.33亿元，同比下滑17%。其中，包括公允价值变动在内的自营收益下降了171.6%，实现净亏损6.6亿元；经纪业务佣金收入同比下降53%；投行业务收入同比增长约38%。

　　“券商依靠经纪业务盈利的模式已不可持续，投行业务才是券商未来盈利的王道。”国泰君安国际行政总裁阎峰早前对本报记者表示，中资券商必须通过购买外资券商股权，充分利用外资券商在企业融资业务上的人才优势，拓展其业务多样性。

　　“团队经验和人才是投行业务的核心价值，中信证券应警惕股权收购后人才的流失。”资深股评人蔡清伟向本报记者透露，企业融资业务是中资券商的短板，比如，海通证券在收购香港大福证券以后，曾发生企业融资业务团队集体出走的现象。

　　目前，总部设于香港的里昂证券拥有1500名员工，在亚洲15个城市设有分公司。而总部设于巴黎的盛富证券拥有710名员工，拥有14个分公司。

　　据消息人士透露，尽管法国农业信贷集团对于让中信证券最终增加持股一事持开放态度，但该行不希望丧失控股权，因此持股不会低于50%。

　　根据法国农贷集团财报，2011年三季度，集团的证券业务收入为3.44亿欧元，同比下降3%。然而，近来金融市场的高度波动性，让其旗下券商Newedge和里昂证券出现大额成交，集团的经纪业务营收出现反弹。

　　法国农贷集团瘦身减债

　　事实上，近来交易频繁的法国农业信贷集团正敲着自己的如意算盘。

　　除了与中信证券的股权交易，该公司在12月16日发出公告，已同意将其私募股权子公司出售给投资基金Coller Capital，通过缩小资产规模来提高其资本充足率，此次出售交易将使其风险加权资产减少约9亿欧元。此前，该公司在12月14日已经表示，将退出大宗商品交易，并减少在大宗商品交易方面的融资业务。

　　法国农业信贷集团首席执行官Jean Paul Chifflet表示，退出大宗商品业务是因为此业务并非集团主要盈利及核心业务。据了解，集团大宗商品业务主要分布在伦敦和香港。

　　今年9月，法国农业信贷集团曾宣布，计划在2011年6月至2012年12月期间削减500亿欧元债务，将业务重点放在零售银行方面，并大幅缩减风险较高的金融投资银行业务。12月15日，惠誉将法国农贷银行的长期发行人违约评级从AA-下调至A+。

　　“发债难现象已严重制约法国农业信贷集团资金流动性。”一位对冲基金经理对本报记者表示，法国农业信贷集团是近来对商品业务削减得最彻底的银行。大宗商品市场需要大量保证金，这让资金紧张的法国农业信贷集团无力承受。由于欧洲银行业面临同样问题，此举或引发欧洲银行业退出大宗商品交易市场的热潮。

　　随着投行业务的缩减，法国农贷银行的裁员潮亦扑面而来。该集团在12月14日的一份声明中表示，将在全球范围内削减投资银行业务2350个工作岗位，并全面退出21个国家和地区，关闭金融衍生品﹑期货等业务。

　　法国工会组织Force Ouvriere代表透露，上述裁员主要在企业和投资银行方面进行，消费信贷和租赁保险单位也会裁员500至600人。多数裁员地区在法国以外，三分之二的企业及投资银行裁员集中在海外。

　　法国农业信贷集团业绩报告显示，2011年三季度，由于该银行对所持有的希腊债务减记了60%，导致6.37亿欧元(合约8.654亿美元)减值损失，该银行盈利同比下滑65%，至2.58亿美元，其减值损失与法国兴业银行和法国巴黎银行相当。截至2011年10月31日，法国农业信贷集团已完成90亿欧元的欧债削减。