李隽

　　中国煤层气集团(00578.HK)11月22日暴跌82.59%，市值全天蒸发33亿港元，报收0.094港元，原因是大股东用于抵押的股份被强行出售；23日上午发布相关公告后，暴涨54.26%，报收0.145港元，股价两日之间经历了过山车。

　　中国煤层气集团11月22日中午发布公告称，不知任何导致有关股份价格下跌及成交量上升的原因。11月23日早上开盘前，中国煤层气公告称，22日交易时段后，董事会获悉王瑞云全资拥有的公司Victory Investment China以及Victory Asset Mangement所持有的若干股份，被证券公司于交易日期的下午强行出售。

　　王瑞云在公告中表示，该股份被其用以向证券公司作其个人债务的融资活动。由于公司股份价格最近下跌，因此证券公司出售若干股份以抵偿借给王瑞云的债务金额。王瑞云为公司的主要股东，于交易日期交易时段结束后，提出辞去其联席主席及非执行董事的职务。

　　汇盈证券董事谢明光向《第一财经日报》记者表示，类似原因造成的股价大跌并不少见，此前国中控股(00202.HK)在10月6日也出现过类似情况。部分大股东在某些情况下以股份抵押来做债务融资，而在资金紧张的情况下，作为债权人的证券公司会对其作相应补仓要求，如果不补仓的话，证券公司也只好对其作低价斩仓处理；而加上在成交不活跃而流动性有限的情况下，就难免造成股价大幅波动。而另一方面，内地煤炭开采的安全措施有限，某些公司可能会被剥夺开采的权利，尽管消息未必真实，但也可能会引起市场恐慌，形成股价暴跌的恐慌恶性循环。

　　丰盛融资资产管理部董事黄国英认为，银行对于商家的贷款维持审慎，很多习惯高杠杆操作的商人，可能会陷入周转不灵的情况，在别无选择下要贱价出售资产，来抵偿债务。

　　香港证监会日前指出，无论证券、期货及期权，孖展按金(融资抵押)要求均由证券公司全权酌情决定。证监会指出，在市况波动时，结算所或要求证券公司在很短时间内缴付孖展(融资)差额，因此经纪行可能要求客户在很短时间内缴付客户本身的孖展差额。另外，证监会表示，当客户的证券价值或资金水平跌至低于预设的最低按金要求时，证券公司有权替客户斩仓或强制平仓，而无须事先作出任何通知；同时也有权决定按什么价格及何时替客户斩仓或平仓。