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　　中国资本证券网 夏齐林

　　9月21日，有媒体报道称，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，这是中国银监会近期首次对特定的一家房地产公司绿城集团及关联企业房地产信托业务进行清查。

　　而绿城集团对此回应，公司目前没有收到任何监管部门的调查通知；公司目前开展的信托业务均符合规定；公司资金财务状况稳健正常。

　　而分析人士则称，绿城中国(03900.HK)长期高负债率经营，由于政策及市场的调整，近期公司资金压力日渐紧张。

　　净资产负债率163% 资金压力凸显

　　由于楼市政策的调整，房地产开发商普遍资金紧张，而一向负债率较高的绿城中国所面临的形势更是日趋严峻。

　　根据绿城中国中报，2011年上半年期末，公司净资产负债率为163.2%，较上年年末132%上升了31.2个百分点，为大型房地产开发商中负债率最高，而其上半年201亿元销售额仅为本年度550亿元预定目标的36.55%。

　　早在今年7月就有消息称，绿城中国与平安信托联合发起“平安财富安城1号房地产基金信托计划”预计筹资不超过30亿元，投资回报率超过20%。此消息引起投资者对房地产开展信托业务以及绿城公司本身高负债的关注，有业内人士对此表示，绿城中国通过信托融资，直接原因其流动资金缺乏，资金链或陷困境，而其融资成本如此之高，也显示绿城中国短期内从其他渠道融资更加困难，以及资金需求的极度迫切。

　　9月中旬，有报道称海航集团将开价30亿元，收购绿城集团及其下属公司，虽然此信息先后被两当事人否认，但绿城中国的资金面严峻的问题再一次引起投资者热议。

　　另外，爱好足球的人士还发现，绿城集团旗下的绿城足球也出现资金吃紧的情况。绿城足球年初号称投入8千万，但据悉远远未达这个数，相对于其他俱乐部大幅度增加资金投入，绿城的球队赢球的奖金也没有大幅度增加，甚至在赛季运营中还出现过拖欠工资和奖金的情况。

　　利润率不到2% 销售回款乏力

　　由于楼市政策的变化，陷入资金链困境的房地产开发商纷纷选择降价放量来加快资金回笼。

　　而绿城中国开发的大多是高端楼盘，降价促销效果也不明显，另有分析人士认为，绿城降价促销也是不现实的，高负债压力迫使其不得降价。

　　9月17日《中国经营报》报道称，“2010年绿城销售额达580亿元，而利润只有10亿元，利润率不到2%。从绿城所售房子的房价看，毛利基本在50%~200%之间，但这么高的毛利，最终利润率却只有2%，只能说明大部分利润被高利贷吃了”。

　　若绿城的楼盘降价促销，降价幅度小，效果无法凸显，降价幅度大，则盈利空间必然进一步降低，未来竞争能力受影响。

　　资料显示，绿城中国前几个月的销售情况处于历史较低点，而融资成本却较之前有所提高，由于回款不力，其资金压力也日益严重。

　　信托业务被调查？

　　限购、限贷等调控举措促使房地产企业资金回款受阻，银根紧缩后银行融资难度进一步加大，而房地产信托则成为房地产开发商的一条新的融资渠道，随着资本市场资金的逐渐紧张，融资成本也不断推高，开发商资金链断裂的风险也日趋加大。

　　对此，监管部门也进一步加强对房地产信托业务的风险控制，有消息称，今年5月，银监会对房地产信托余额和新增规模排名前20的信托公司进行窗口指导，要求严控房地产信托业务风险。对于房地产信托余额较大的信托公司，要求“规模要实现稳中有降”；对于房地产信托新增规模较大的信托公司，要求“把握好节奏，严格控制增速”，部分银监局还要求，辖区内信托公司的房地产信托资产规模不得超过信托资产总规模的30%。

　　有房地产分析人士表示，从目前的形势看，楼市一段时期内还会继续低迷，绿城中国资金链只会更加紧绷，由于楼市普遍资金紧缺，其融资成本也将提高，未来利润空间将缩小，公司经营日陷围城。而此次监管部门要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，或也无风不起浪，绿城中国或正处危险的边缘。

　　在关注楼市调控的同时，绿城中国将如何突围？投资者对绿城集团何去何从尤为关注。