郭兴艳

　　继上周穆迪发布“红旗报告”后，另一评级机构惠誉也细数起中资企业的管治弱点。

　　惠誉昨日发布一份报告称，在做空者的推动下，境外市场对中概股的指责和调查还将继续。惠誉认为，这将倒逼中资企业采取更高管治标准，但同时受影响的企业将难以在资本市场获得融资。

　　而相关消息显示，在穆迪发布此份报告后，其已受到香港证监会的关注。

　　评级已反映风险

　　惠誉在此份报告中称，惠誉评级的35家中国上市企业，大部分评级在“BB”级以下，而国企或有国家支持背景的企业才享有此次投资评级。

　　惠誉指出，由于企业财务和管治制度薄弱等问题确实存在，中国企业将继续成为欺诈指控的目标。特别在做空者已牵涉其中的情况下，“短期内对中国企业的指控和调查不会慢下来。”

　　另外，报告称，追求高增长高收益的国际投资者，对中概股企业的负面情绪可能还会加剧。惠誉称，要证明如浑水等研究机构提出的欺诈指控不实需要时间，“但对个别企业和同类型企业来说，将带来流动性问题。”

　　而浑水“掌门人”Carson Block日前在接受《第一财经日报》书面采访时表示：“人们应该明白，做空者并没有制造欺诈。制造欺诈的是银行家、中介、会计、律师和公司，做空者只是将欺诈指了出来。”

　　摒弃中国会计准则

　　尽管对中资企业在做空者的攻击下无力还击表示出同情，但惠誉也就中资企业财务和管治问题提出指责。

　　惠誉称其评级已综合考虑包括企业透明度、股权集中程度、财务状况等多项指标，并重点指出企业在选择审计师、会计准则、上市地点、所有权和董事会架构方面的主要劣势指标。同时，惠誉还强调了公司收入增长水平、资本运营增长、储备和资产独立评估、税收及利润率方面的财务指标。

　　惠誉在报告中特别指出，尽管部分企业使用的中国2006年企业会计准则，已在会计项目分类调整后与国际标准颇为类似，但与使用中国会计准则的企业相比，使用国际财务报告准则的公司更难做假账，选用“四大”会计师事务所的企业也更让投资者放心。

　　据悉，惠誉此次并未调整35家中国企业评级，其中评级为“BBB-”的包括方兴地产(00817.HK)、保利协鑫(03800.HK)；“BB-”评级的包括玖龙纸业(02689.HK)、山水水泥(00691.HK)；“BB”评级的则有西部水泥(02233.HK)、永晖焦煤(01799.HK)、恒大地产(03333.HK)等。

　　惠誉还对其6月20日下调嘉汉林业评级至“BB-”，以及随后在7月14日撤销对嘉汉林业评级作出解释，称是因嘉汉林业基本面发生改变，是针对企业商业模式，而并非对企业管治担忧作出的调整。

　　与上周穆迪针对61家上市中国企业插旗警告企业管治和财务状况，并导致其中至少40家在港上市民企股价下跌相比，惠誉报告杀伤力较弱未造成全线下跌效应。其中，昨日，西部水泥逆市微升0.3%，山水水泥下跌4.3%，恒大地产下跌3.77%，玖龙纸业下跌3.7%，保利协鑫下跌1.2%。